\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 633 Great Wall Motor Company Limited(601633) )
事件: Great Wall Motor Company Limited(601633) 発表2月の販売台数データ:2月に7.1万台を販売し、前年同期比21%減少し、前月比37%減少した。
博世ESP部品の不足は生産能力を制限し、環比と業界の表現は横ばいだ。博世は当社の主力車種ESP配置の独占供給商であり、博世ESPの供給不足は2月の生産能力を制限し、春節の要素の妨害を加えて、2月に7.1万台を販売し、前年同期比21%減少し、前月比37%減少し、前月比と全業界の表現はほぼ横ばいである(全業界は前年同期+26.9%、前月比-32.6%)。ブランド別では、ホーバー、WEY、戦車、ピカ、オーラがそれぞれ419944432、6468116376261台を販売し、それぞれ前年同期比-31%/+103%/+96%/-23%/-15%で、それぞれ環比-40%/-13%/-38%/-10%/-53%だった。そのうち、神獣/大犬/H 6はそれぞれ5009742319620台を販売している。ラテDHTは2387台を販売し、前月比52%増加し、さらに坂を登る見込みだ。砲/風駿はそれぞれ85123125台を販売している。良い猫は4066台を贩売して、现在白黒の猫は依然として2万を超える未交付の注文があって、暂定的に注文を受けて(现在约3-4ヶ月)ブランドの口コミに影响することを避けることができて、その次に原材料の上升とチップの不足のため、部品は優先的に良い猫とバレエの猫などの新しい车种に倾いて、利益の能力を保证します。
3大技術ブランドが保有し、高価値+インテリジェント化製品の割合が持続的に向上している。レモン、タンク、コーヒー知能(2020 M 7発表)に基づいて作られた車種の割合は引き続き上昇し、今年は75.1%に達した。1-2月の15万元以上の車種の累計販売台数の割合は15.5%に上昇し、前年同期より7.1 pct上昇し、主にWEYと戦車の割合の向上に貢献した。1-2月にL 2以上を搭載した車種の割合は88.1%に上昇し、後続の神獣やWEYなどの高次スマート車種の登り坂はスマート化の核心競争力をさらに固めることが期待されている。
3月の博世ESP不足は緩和され、海外拡張計画は着実に推進される見込みだ。現在、同社は博世本部と生産量の向上案を制定していると同時に、B点サプライヤーを積極的に開拓し、サプライチェーンの安全を強化している。ロシアの業務面では、会社はこれまで一部の資産に対して期限付き保証を行っており、リスクはまだ正確に量子化できないが、損失は限られていると予想されている。また、同社はタイ、西欧などの他の海外業務を着実に推進している。今年はマレーシア、ベトナム、フィリピン、シンガポールの常態化運行を正式にスタートさせ、上半期にはモカがドイツ市場に正式に上陸し、より多くの車種が10月のフランス・パリモーターショーに登場し、WEYを世界に導く見込みだ。
戦車500は間もなく納入され、稲妻猫など多くの新車種が期待される。戦車500は3月18日に正式に納品を開始する予定で、熱は高位を維持し、著しい業績増加に貢献する見込みだ。オーラブランドのバレエ猫/稲妻猫/パンク猫、WEY円夢など多くの高毛利新車種も続々と発売され、チップ不足が徐々に改善されるにつれて、蜂の巣エネルギーの生産能力が拡大し、新車種の販売台数が期待されている。
投資アドバイス:「購入-A」の格付けを維持し、6ヶ月の目標価格は45.5元/株である。当社の20212023年の純利益はそれぞれ67.8、115.0、155.7億元に達し、現在の市場価値に対応し、PEはそれぞれ52.7、31.1、23.0倍、6ヶ月の目標価格は45.5元/株で、2022年36.5倍のPEに対応し、「購入-A」の格付けを維持すると予想している。
リスクのヒント:チップが不足し続けている。新車種の販売台数は予想に及ばない。海外事業の拡大は予想に及ばなかった。
