\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 309 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
核心的な観点.
主な製品の価格は一斉に上昇し、2021年には業績が大幅に増加した。3月8日、 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) は《2021年度業績速報》:2021年会社のポリウレタン、石化及び精細化学品などの生産販売量が大幅に増加したことから利益を得て、(1)製品の放出量:煙台MDI装置(60-110万トン)は技術改革、百万トンエチレン一期プロジェクトなどの生産能力の投入を完成した。(2)価格の上昇:世界の一部の化学工業装置は極端な天気、疫病などの要素を受けて供給が不足し、化学工業製品の需給段階性がアンバランスで、会社の化学工業製品の価格が著しく上昇した。会社は2021年度に営業総収入145538億元を実現し、前年同期比98.19%増加した。帰母純利益は246億4900万元で、前年同期比145.47%増加した。帰母控除の非純利益は243.56億元で、前年同期比155.2%増加した。基本1株当たり利益は7.85元/株である。つまり2021 Q 4単四半期、会社は帰母純利益51.07億元を実現し、それぞれ前月比、前年同期比-15.04%、+8.84%だった。2021年の会社の業績は私たちの予想に合っています。
輸出が大幅に伸びたおかげで、2021年のMDI景気は回復した。2021年、北米は寒波とハリケーンの天気の影響で、多くのMDI装置が不可抗力に遭遇し、世界的な貨物源の緊張を引き起こし、2021年の中国の重合MDIの輸入量、輸出量はそれぞれ29.75、101.38万トンで、前年同期比19.3%減少し、65.3%増加した。純MDIの輸入量、輸出量はそれぞれ7、12.1万トンで、それぞれ前年同期比28%減少し、22.7%増加した。全体的に見ると、年間MDIの平均価格は2020年の同時期の水準を上回っている。内需を見ると、2021年の全国の家庭用冷蔵庫の生産台数は8992.1万台で、前年同期比0.4%減少した。伝統的なオフシーズンと関連製品の価格の影響を受けて、外壁、パイプなどの業界全体の需要は平板で、ホルムアルデヒド板材の接着剤の需要がない以外にまだハイライトがあり、重合MDIの需要は平板である。純MDI下流では、TPU、靴底原液、ポリウレタン原液市場が安定した成長を維持し、ポリエステルが徐々に生産を開始し、中国の純MDI需要の増加を促している。長期的な観点から見ると、中長期MDIの需給構造は依然として良好であり、アルデヒドフリー家具の普及はMDI需要の成長点を生み出すと期待されている。
石化、精細化学工業業務は着実に拡大し、新材料、新エネルギー分野に積極的に進出している。百万トン級のエチレンプロジェクトの全面的な生産開始、石化製品の平均価格の回復などの影響を受け、2021年に会社の石化業務の生産販売台数の増加が著しい。精細化学品、新材料業務は会社に発展の活力を注入し、現在すでに多くの新材料重点プロジェクトが進展している。また、会社は原子力発電、太陽光発電、リチウム発電などのプロジェクトを配置し、化学工業業界のエネルギー革新利用に信頼できる先進的な万華方案を提供する。
リスクのヒント:需要が予想に及ばない;新プロジェクトの生産開始の進度は予想を下回った。製品の価格が大幅に下がるなど。
投資アドバイス:収益予測を微調整し、「購入」格付けを維持します。当社は20212023年の帰母純利益がそれぞれ246.49/257.64/287.18億元で、前年同期比145.5%/4.5%/11.5%増加すると予想している。EPS=7.85/8.21/9.15元を薄くし、現在の株価はPE=0.9/10.4/9.3 xに対応している。私たちは会社が世界の化学工業大手の地位を築き、世界をリードする新しい材料生産基地になり、「購入」の格付けを維持することをしっかりと見ています。
