\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 949 Xuelong Group Co.Ltd(603949) )
Xuelong Group Co.Ltd(603949) 深耕エンジン冷却システム20年、業界のリード技術を掌握し、商用車冷却ファンのトップ企業である。会社は自動車エンジン部品業界に属し、業績の動きは下流の商用車の景気周期と関係があり、変動的な成長態勢を呈している。同社の2020年の売上高は4.88億ドルで、前年同期比33.5%増加し、帰母純利益は1.46億ドルで、前年同期比46.3%増加した。
「国六」は電気制御クラッチファンアセンブリの更新を加速させる。総量的には22年の商用車が下行サイクルになる見込みだが、2023年ごろには商用車の販売台数がある程度跳ね返り、エンジン冷却ファンに対応する需要もある程度増加する。構造的に見ると、商用車は国の6つの基準を満たし、各段階で排出を低減し、燃費を低減しなければならない。異なるタイプのファンはいつも燃費に対する影響が異なるため、国の6つの標準の公布はある程度新旧製品の交代を加速した。すなわち、普通のファンアセンブリは徐々にシリコンオイルクラッチファンアセンブリと電気制御シリコンオイルクラッチファンアセンブリに移行し、会社はこの発展傾向を受益することが期待されている。
冷却ファンの絶対的なリーダー、製品のアップグレードは会社の業績の増加を牽引します。会社は主に以下の競争優位性を持って、1)商用車クラッチファンアセンブリ業界のトップ企業で、研究開発レベルが高い。2)会社は冷却ファンの総材料を自主的に製造する能力を持っており、粗利率の向上が期待されている。3)製品のアップグレードと海外拡張は会社に未来の新しい業績成長点をもたらす。全体的に見ると、会社は競争優位性で業績の成長を維持し、業界のトップの地位を強固にする見込みだ。
利益予測と投資格付け:20222023年の売上高はそれぞれ4.67、6.68億元で、前年同期比7.7%、42.8%増加すると予想されている。帰母純利益はそれぞれ1.30、2.09億元で、前年同期比13.6%、60.4%増加した。会社の商用車の冷却ファンの総成竜頭の地位を考慮して、標的は一定の希少性を持って、しかも会社の20212023年の帰母純利複合の成長率は35%の高いレベルで、PEGの相対評価法を使って、会社の20222023年のPEGはそれぞれ3.24 X、0.42 Xで、会社の2023年のPEGは業界の平均値より小さい。を選択します。
リスク要因:マクロ経済の下落は消費力の下落リスクを招き、原材料価格の上昇は毛利の低下リスクを招き、会社の生産能力の配置は予想に及ばず、商用車の販売台数は予想に及ばず、電気制御ファンの総成浸透率は予想に及ばない。
