\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
事項：
会社の公告:2022年の春節の間、会社の製品の販売の勢いは良くて、市場は盛んな態勢を呈して、順調に“開門紅”を実現しました。会社の初歩的な計算を経て、2022年1月から2月まで、会社は営業総収入202億元前後を実現し、前年同期比20%前後増加した。帰母純利益は102億元前後で、前年同期比20%前後増加した。
国信食飲の観点:1)年初以来茅台酒の供給と販売が盛んで、第1四半期の業績の確定性が強い。2)市場化改革は急速に推進され、基本面の境界は良好である。3)長線の価値は依然として際立っており、業績は持続的に安定した成長が期待されている。4)投資提案:現在の評価値は比較的強い価格比を備え、引き続き確固たる推薦を続ける。外部消費の持続的なアップグレードとハイエンド酒の持続的な景気の背景の下で、および内部の新しい管理職の就任と市場化改革の着実な推進の支持の下で、会社の中長期業績の成長性と確定性は依然として強い。当社の20212023年の帰母純利益は520613/708億元で、EPSの償却額は41.39/48.77/56.38元で、現在の株価はPEに対応して41/35/30 xで、「購入」の格付けをしっかりと維持している。
コメント:
年初以来茅台酒の供給と販売が盛んで、第1四半期の業績の確定性が強い。
ルートのフィードバックと結びつけて、年初から今まで茅台端末の需要は持続的に旺盛で、価格盤は基本的に安定しており、動販は安定しており、春節期間中のディーラーの年間返金と出荷割合はいずれも約25%で、第1四半期の業績のために基本的な保障を打ち立てると予想している。同時に、年初以来、会社は珍品茅台、虎年干支、茅台1935など多くの高価格の新製品を発表し、市場のフィードバックは良好で、一部の業績の増加にも貢献した。このうち茅台1935は大衆向けの千元価格帯の新製品として、出荷価格は798元で、小売価格は1188元であることを提案し、受益品品鑑の需要は比較的旺盛で、最近の卸売価格は基本的に1 Shanghai Construction Group Co.Ltd(600170) 0元前後で、未来は徐々に大衆の需要に転向し、量を放出することが期待されている。
市場化改革は急速に推進され,基本面の境界は良好である。
昨年8月に丁董氏が就任した後、マーケティング体制と価格体系などの市場化とデジタル化改革の措置は徐々に実施された(飛天増量投入、解体政策の取り消し、直営ルートの出荷増加、非標準酒とシリーズ酒の新値上げなどを含む)。今年2月、会社は資源統合、デジタル融合、文化融合、ブランド集約、管理服結合の「五合マーケティング法」を提出し、2022年を「改革難関攻略年」と位置づけ、マーケティング改革の難関攻略を大いに推進し、強い積極的な信号を放出した。一連の措置の下で、茅台酒の価格は安定しており(現在、飛天散瓶と箱全体の卸売価格は27503150元/瓶前後)、経営の基本面は徐々に改善されている。会社の市場化改革の空間は非常に大きく、未来の改革ボーナスは徐々に釈放される見込みだ。
長期的な価値は依然として際立っており、業績は安定した成長を続ける見込みだ。
量価の次元から見ると、生産能力が十分である+製品構造の最適化+マーケティングチャネルの最適化などの多重要素は会社の業績が持続的に安定した成長を保障している。一方、2022年に茅台酒の基酒が十分で、シリーズの酒の生産能力が釈放され、量の増加が加速する見込みで、2022年に茅台酒を約4万トン販売できると試算し、前年同期比約10-15%増加した。一方、直販の割合の上昇と非標準酒とシリーズ酒の値上げ量の増加はトン価格の上昇を牽引し、利益の成長率の向上を牽引し、極めて厚いルートの利益安全マットと潜在的な値上げもより高い業績の弾力性を与える可能性がある。
投資提案:現在の評価値は比較的強い価格比を備え、引き続き推薦を固め、「購入」の格付けを維持する。
外部消費の持続的なアップグレードとハイエンド酒の持続的な景気の背景の下で、および内部の新しい管理職の就任と市場化改革の着実な推進の支持の下で、私たちは会社の中長期的な業績の成長性と確定性が依然として強いと思っています。当社の20212023年の帰母純利益は520613/708億元で、EPSの償却額は41.39/48.77/56.38元で、現在の株価はPEに対応して41/35/30 xで、「購入」の格付けをしっかりと維持している。
リスクのヒント
マクロ経済の変動リスク、疫病の大面積の繰り返しリスク、ハイエンドの酒の需要は予想のリスクに及ばない。
