\u3000\u300 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 3 Zte Corporation(000063) )
事件:2021年 Zte Corporation(000063) 営業収入114522億元、yoy+12.9%を実現;帰母純利益は68.13億元、yoy+59.9%である。非帰母純利益33.1億元、yoy+219.2%を実現した。EPS 1を実現する.47元です。経営キャッシュフローの純額は157.2億元、yoy+53.7%で、業績は私たちの予想に合っています。
三大業務は協同して成長し、市場占有率を絶えず向上させる: Zte Corporation(000063) 運営者ネットワーク、政企業業務、消費者業務2021年は良好に発展した。事業者ネットワークによると、2021年の営業収入は757.1億元で、前年同期比2.3%増加した。2021年5 G基地局の出荷量は世界で2位で、光アクセスと光伝送関連製品はリードしている。政企业务の面では、2021年に営业収入130.8亿元を実现し、前年同期比16.0%増加し、中国の政企业务の売上高は前年同期比40%を超え、IDCの面では、スマート管理システムはすでにインターネットの头部の顾客に広く応用され、商用14万+ラック;消費者業務については、2021年に営業収入257.3億元を実現し、前年同期比59.2%増加した。このうち、家庭向け製品は前年同期比80%を超え、携帯電話製品は前年同期比40%近く増加し、5 GCPEの市場占有率は世界一となり、2021端末の年間出荷量は1億台を超え、全体の出荷量は前年同期比60%増加した。
費用構造は絶えず最適化され、経営品質は着実に向上している:技術と製品の研究開発を重視し、2021年の研究開発費用の割合は16.4%で、2020年(14.6%)より1.8 pp上昇し、販売費用率は7.6%で、2020年より0.1 pp上昇し、管理費用率は4.8%で、2020年より0.1 pp低下した。キャッシュフローについては、2021年の経営キャッシュフローは157.2億元で、前年同期比53.7%増加し、2年連続で100億元を超えた。2021年に粗金利35.24%を実現し、2020年より3.63 pp上昇し、そのうち運営者のネット業務の粗金利は8.66 pp上昇し、政企業業務と消費者業務はそれぞれ1.77 ppと5.38 pp低下した。会社のコストと費用構造の最適化に伴い、会社の経営品質は着実に向上し続けると考えています。
新しい業務の開拓を加速して、積極的に第二成長曲線を作ります: Zte Corporation(000063) IT業務、デジタルエネルギーと端末分野の開拓に力を入れて、積極的に会社の成長第二曲線を作ります; Zte Corporation(000063) は主にエネルギー、交通、政務、金融、インターネット、大企業に焦点を当て、「精確なクラウドネットワーク」と「エネルギー賦課プラットフォーム」を頼りに、新基礎建設、5 G業界の応用と企業のデジタル化のモデルチェンジとグレードアップを積極的に配置する。IT分野において、 Zte Corporation(000063) はサーバーとストレージ、オペレーティングシステムを重点的に構築している（通信、自動車、電力、軌道交通などの業界に広く応用されており、2021年までに世界で累計出荷が2億セットを超える）。データベース(分布式データベースGoldenDBをICT分野向けの自主革新戦略製品とし、大手商業銀行のコアシステムで商用で3年以上安定して運行している)などのIT製品の底辺競争力は、急速に百億級製品となっている。自動車電子分野では、ICT技術のソフト・ハードウェアの優位性を総合し、自動車電子製品ラインを設立し、自動車分野のインテリジェント化、ネットワーク化、電動化の発展を助力する。
利益予測と投資格付け:会社の政企業業務の急速な成長に基づき、海外市場は徐々に回復し、20222023年の帰母純利益予測を98.06/123.42億元から81.82/99.38億元に引き下げ、2024年の営業収入は122.47億元と予想されている。20222023年のEPS予測を2.13/2.68元から1.73/2.10元に引き下げ、2024年のEPSは2.59元と予想され、現在の市場価値は20222024年のPEに対応して15/12/10倍となり、5 Gの発展とデジタル化の転換に基づいてInspurは減らず、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:スマートファミリー、デジタルエネルギーなどの新規参入業務の増加幅が予想されるリスクに達していない。海外業務の為替レート変動リスク;顧客信用リスク。
