\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 642 Shenergy Company Limited(600642) )
投資のポイント：
会社の負債率は低く、キャッシュフローは安定しており、新エネルギーの拡張に有利である。会社の資産負債率は50%前後を維持し、年々向上しているが、同業界では依然として低いレベルに属し、低負債率は会社に新エネルギーを開拓するより大きな発展空間を持っている。会社のここ2年の経営性キャッシュフローの純額は50億前後を維持し、平山二期、例えば東35万kw海風などの建設工事は基本的に生産を開始し、残りの建設工事の資本支出は相対的に小さく、安定で余裕のあるキャッシュフローの大部分は新エネルギーの発展を支持することができる。
「第14次5カ年計画」は新エネルギーに全力を尽くし、2025年の新エネルギー設備は半数近くを占めた。2021年末現在、同社の持ち株設備容量は139244万kwで、前年同期比10.27%増加した。このうち、石炭とガスの電気設備は変わらず、風光新エネルギーは129.64万kw増加し、累計設備は344.88万kwに達し、24.76%を占めている。同社は「第14次5カ年計画」末の持ち株設備容量が22 Lingyi Itech (Guangdong) Company(002600) 万kwに達し、そのうち非水再生可能エネルギー設備が8001000万kw増加した。2025年までに同社の新エネルギー搭載機は11 GW前後に達し、同社の全搭載容量に占める割合は47%以上に上昇すると予想されている。
石炭電気、ガス電気、ガス気管輸送業務はそれぞれ優位性があり、安定した経営にはリスクがない。会社の石炭電気業務は低石炭消費の優位性を持っており、2020年の平均電力供給石炭消費は280.9グラム/kwhで、全国平均レベルの304.9グラム/kwhを著しく下回っている。新たに生産を開始した平山二期設計石炭消費250グラム/kwhは、会社の低石炭消費の優位性をさらに強化する。ガス電業務の受益容量の電気価格と安定したガス源、ガス価格は、傘下の臨港燃焼機が長年にわたって11%前後の純金利を維持している。ガスパイプ輸送業務はガス購入販売業務からパイプ輸送業務に変更され、0.18元/立方メートルの固定価格でガスパイプ輸送費用を徴収し、2020年にパイプネットワーク会社は売上高16.24億元、純利益3.1億元、純金利19%を実現した。輸送業務の粗利率は2019年の3.18%から2020年の30.11%に大幅に上昇した。また、会社の50%の電気量はすでに長協ロックを通じて、20%割増し、平山一期の電気価格の変更と平山二期の生産開始も会社の業績に貢献する。
収益予測。20212022/2023年の売上高は222253/277億元、帰母純利益は22.14/32.52/35.83億元、epsは0.451/0.662/0.729元、対応PEは15.4/10.48/9.52倍と予想されている。会社の伝統的な業務がそれぞれ優位性を持っていることを考慮して、経営が安定している。キャッシュフローは会社の「十四五」の新エネルギー発展計画を十分に支え、2022年の13-15倍PEを与え、合理的な価格区間は8.6-9.9元で、会社の「推薦」格付けを維持している。
リスクヒント:石炭価格の上昇リスク、市場化取引リスク、風光設備は予想に及ばない。
