\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 633 Great Wall Motor Company Limited(601633) )
イベントの概要
同社は2022年2月の生産販売速報を発表した。2月の卸売販売台数は7.1万台で、前年同期比-20.5%、前月比-36.7%だった。2月の生産台数は7.1万台で、前年同期比-16.9%、前月比-36.6%だった。
ブランド別に見ると、2月のハーバーブランドの卸売販売台数は4.2万台で、前年同期比-32.2%、前月比-40.2%だった。WEYブランドの卸売販売台数は0.4万台で、前年同期比+103.1%、前月比-13.1%だった。ピカ卸売販売台数は1.2万台で、前年同期比-231.1%、前月比-9.5%だった。オラブランドの卸売販売台数は0.6万台で、前年同期比-15.1%、前月比-52.7%だった。戦車ブランドの卸売販売台数は0.6万台で、前年同期比+96.0%、前月比-37.6%だった。
分析判断：
春節とコア欠乏は短期生産と販売の圧力を制約する。
2月は短期的に博世ESPチップの供給の影響を受け、会社の生産と販売が圧迫された。博世は会社の主力車種のESP独占サプライヤーであるため、博世の生産能力の制限は会社の生産能力に大きな影響を及ぼしている。会社レベルでも博世と共同で生産量の向上案を積極的に推進し、チップ生産能力の3月の急速な向上が期待され、会社の生産と販売のさらなる向上を助力する。
車種は密集して反復し、端末は小幅な圧力を受ける必要がある。会社はモデルチェンジと新製品の発売を加速させる窓口期にあり、古いモデルの熱が低下し、新製品とまだ坂を登っているため、端末の様子見需要が増えている。今年1-2月の累計販売台数は18.3万台で、前年同期比-19.9%だった。新車種の製品力が徐々に検証されるにつれて、会社の年間販売台数は徐々に向上する見込みで、具体的には:
ホーバーブランド:主流SUVの地位が安定し、インテリジェント化への歩みを加速させる。1-2月の累計販売台数は11.2万台で、前年同期比-27.9%だった。このうち、ホーバーH 6の累計販売台数は5.5万台で、前年同期比-29.3%だった。ホーバー神獣(新科学技術旗艦SUV)の発売3カ月間の累計販売台数は2.1万台を突破し、販売台数は目立った。
WEYブランド:PHEVバージョンの発売が加速した。1-2月の累計販売台数は1.0万台で、前年同期比+16.5%だった。このうち、スター車種のラテDHTの累計販売台数は3953台で、2月の販売台数は前月比+52.4%で、発売後は急上昇した。今年3月1日にモカDHT-PHEVが正式に発売され、価格は29.5-31.5万元の2車種が発売され、全桟自研のNOHハイレベルスマート運転を搭載し、今年は魏ブランドの複数車種にPHEVバージョンが標準装備される。私たちはハイエンドの電動知能の需要が急速に増加し、自主ブランドの発力ハイエンド化が率先して市場を占めることが期待されている。同時に、混動技術が突破し、PHEVが広範な低エネルギー級都市で急速にガソリン車に代わることを支持し、需要は持続的に向上する見通しだ。
オーラブランド:ASPはアップグレードを加速させる見込みだ。1-2月の累計販売台数は1.9万台で、前年同期比+0.5%だった。このうち、好猫の累計販売台数は1万3000台で、前年同期比+262.0%だった。今年、バレエ猫、パンク猫、稲妻猫など多くの猫系家族の新メンバーが発売される予定で、製品マトリクスはハイエンド化に進み、ASPのアップグレードが加速する見込みだ。
戦車ブランド:戦車500の発売が目前に迫っている。1-2月の累計販売台数は1.7万台で、前年同期比+80.6%だった。戦車300の累計ユーザー数は10万人を突破し、戦車500は3月18日に正式に発売され、戦車シリーズの価格を一斉に増加させる。
万里の長城ピカ:発力ファッション商用、乗用レジャー。1-2月の累計販売台数は2.4万台で、前年同期比-34.5%だった。このうち、長城砲は累計1万9000台を販売し、「ファッション商用ピカ」金剛砲も3月2日に全面的に前売りを開始した。
ハイエンドインテリジェント化がハードコアテクノロジーの出力を加速
今年1-2月、レモン、戦車、コーヒースマートの3大プラットフォーム車種の割合は75.1%に達した。会社は三大核心技術プラットフォームに頼って、動力性能と全速域効率の突破を実現し、同時にコーヒー知能プラットフォームは知能運転と知能座席で全面的にエネルギーを与え、車種の知能電動化への邁進を加速した。
硬核技術は出力を加速させ、インテリジェント化浸透率は絶えず向上している。今年1-2月、同社のインテリジェント化車種の割合は88.1%に上昇し、15万元以上の車種の販売台数を15.5%に上昇させた。三大プラットフォームのモジュール化された研究開発生産を借りて、新車種の開発サイクルは大幅に短縮され、核心技術の出力を牽引すると同時に、インテリジェント化浸透率の向上を加速する。
投資アドバイス
同社の新製品の中国外普及は順調に進展し、スマート電動化の新周期がスタートし、新エネルギーのスマート化車種の割合が急速に向上し、豪華化のリード地位がますます明らかになり、非車業務の収入が加速して釈放される見込みだ。私たちは会社の今年の量価が一斉に増加することを期待して、芯の不足の影響のため、相応の下で会社の20222023年の業績の予想を修理します。20222023年の営業収入を2062.0/2702.5億元から1920.5/2567.4億元に調整し、帰母純利益を123.7/158.6億元から113.0/157.6億元に調整し、EPSを1.34/1.72元から1.22/1.71元に調整し、2022年3月8日の終値の30.39元/株PEを25/18倍に調整し、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
コア欠乏の影響は予想を超えた。車市下りリスク;WEY、サロン、ハーバーなどのブランドの市場競争が激化し、販売台数が予想に及ばない。海に出る進度が予想に及ばない。
