\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 899 Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
イベント:3月8日、 Shanghai M&G Stationery Inc(603899) は2021年度業績速報を発表した。会社は2021年に営業収入176.07億元を実現し、前年同期比34.02%増加した。帰母純利益は15.18億元で、前年同期比20.91%増加した。このうち21 Q 4の営業収入は54.55億元で、前年同期比18.59%増加した。帰母純利益は4億1000万元で、前年同期比17.00%増加した。
21年の業績表現は予想をやや超え、会社の基本面の改善傾向は明らかに2021年は会社の新しい5年戦略の開局の年であり、会社は新しい発展理念で発展の質と利益を高め、会社の発展戦略と経営計画の着地を安定的に推進し、伝統的な核心業務の安定発展を全面的に推進し、持続的に発展し、新しい業務を拡大し、健康で品質のある発展を維持した。従来の核心業務が引き続き安定した成長を維持し、新業務のオフィス直販朝光科力普と小売大店九木雑物社が引き続き高速成長を維持し、2021年に会社の営業収入は176.07億元を実現し、前年同期比34.02%増加した。帰母純利益は15.18億元で、前年同期比20.91%増加した。四半期別に見ると、2021 Q 1、Q 2、Q 3、Q 4はそれぞれ営業収入38.12、38.74、44.65、54.55億元を実現し、前年同期比82.96%、44.68%、18.25%、18.59%増加した。帰母純利益はそれぞれ3.28、3.38、4.51、4.01億元で、前年同期比42.50%、44.34%、0.57%、17.00%増加した。Q 4当季の会社の利益の伸び率は前月比で著しく回復し、会社が基本面で持続的に改善傾向にあることを検証した。
一体的な両翼が共同で発展し、伝統的な核心業務は安定した成長を維持する見込みである。
（1）伝統的なコア業務：製品のアップグレードとチャネルの効率向上により、安定した成長を維持する見込みである。2021 H 2は疫病の繰り返し、二重減少政策と高基数の影響を受け、会社の伝統的な業務成長は短期的に圧力を受けている。しかし、少なくとも2回の洪水の試練を経て、会社の対応措置は次第に成熟し、二重削減政策のマイナス影響は実際には徐々に改善され、中長期的には会社の伝統的な業務の堀は依然として十分に強い。通年から見ると、上半期の成長率の良好な表現に牽引され、2021年の伝統的な業務は依然として安定した成長を維持する見通しだ。会社は製品構造の最適化とアップグレードを持続的に推進し、チャネルのアップグレードの効果を向上させる:製品の面では、逸品の文創、ハイエンドのカスタマイズなどの製品の割合を向上させ、素質教育類、益智類製品を新たに開拓するなどの方式を通じて、製品構造をさらに最適化する。チャネルの面:店舗のイメージをアップグレードし、卸売業者の小売サービス業者への転換を推進し、積極的にディーラーを提供し、チャネルの効率を絶えず向上させる。会社は積極的に二重削減政策の影響に対応し、影響要素の境界改善に伴い、伝統的な業務全体が良い局面に向かって変わらないと考え、会社の伝統的な核心業務は中期的に10%-15%の成長を維持すると予想している。
(2)科力普事務直販業務が急速に発展し、利益能力の向上が期待されている。科力普は事務ワンストップ調達サービスソリューションの提供に力を入れ、政府、中央企業、世界500強などの大中型顧客の持続的な開拓を通じて、ここ数年、強い成長を維持しており、2022年には百億規模に入る見込みだ。収入の規模の急速な向上に伴い、会社は上下流産業チェーンの価格交渉能力をさらに向上させ、同時に会社は顧客構造を絶えず最適化し、費用コントロール能力も強化され、科力普事務直販業務の利益率は着実に向上する見込みである。
(3)九木雑物社のビジネスモデルは徐々に成熟し、経営速度と品質が共存している。2021年9月末現在、九木雑物社の店舗数は436店舗に達し、そのうち直営299店舗、加盟137店舗で、2022年の開店は100店舗以上維持される見通しだ。会社は商品の組み合わせを絶えず最適化し、同時に店の標準化運営を通じて、同店の成長、利益能力の持続的な向上を助力している。
投資提案:会社は中国外文具集大成者として、伝統的な業務製品ルートが持続的にアップグレードされ、朝光科力普、小売店などの新業務が急速に成長し、一体両翼が着実に推進されている。同時に、会社の持株株主の一致した行動者の増加計画は順調に完成し、長期的な発展の自信を示している。20212023年の営業収入は176.07、215.04、261.94億元で、前年同期比34.02%、22.13%、21.81%増加すると予想されています。帰母純利益は15.18、18.29、21.95億元で、前年同期比20.91%、20.49%、20.02%増加し、PEは29.9 x、24.8 x、20.7 xに対応し、購入-Aの投資格付けを維持した。
リスク提示:局所地区の疫病の繰り返しリスク;新製品の発売が予想に及ばないリスク;二重削減政策の影響は予想以上のリスクを及ぼしている。
