\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 986 Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) )
最近1月会社のMCU代表製品の小売価格は堅調で、この1週間の価格は全体的に安定しています:20212002年、貢献会社の業績の増加量は主にMCU業務で、私達は定期的に重点的に会社のMCU製品の中で54項の小売端の価格の変化傾向を追跡して、会社のMCU業務の変化状況を追跡することを期しています。また、同社は大陸32位のMCUのリーダーとして、価格の変化も業界全体の景気状況を反映している。ここ1ヶ月以内(2022/2/6-2022/3/3/6)、M 23、M 3、M 4シリーズの小売価格は堅調で、月中は基本的に変動がなく、会社のMCU製品とMCU業界が依然として高い景気を維持していることを反映している。製品別に見ると:1)M 23シリーズ:全シリーズはローエンドに位置し、追跡した5種類の製品型番のうち、ここ1ヶ月は価格が堅調で、月中は変動がない。2)M 3シリーズ:高校のローエンドに応用があり、追跡した25種類の製品型番のうち、この1カ月で1つの製品の価格が下がった。このうち5つのハイエンド製品の価格は堅調で、月には変動がなく、9つの中端製品のうち1つだけが値下げされ、11つのローエンド製品の価格は安定している。3)M 4シリーズ:主力の中・ハイエンド製品で、追跡モデル数は24モデル、ハイエンド+中・エンドモデルは21モデル、ローエンドモデルは3モデルしかなく、そのうち3モデルだけが値下げされ、1モデルが大幅に値上げされた。9つのハイエンド製品のうち2つの価格が下落し、12つのミッドレンジ製品のうち1つの価格が下落し、3つのローエンドモデルのうち1つが値上げされ、値上げ幅は110%を超えた。この1週間(2022/2/272022/3/3/6)、M 23、M 3、M 4の合計54品目のうち、2品目の小売価格が上昇し、2品目だけが下落し、価格全体が安定した。製品別に見ると、1)M 23シリーズ:追跡した5種類のローエンドモデルのうち、この1週間の価格は変動しなかった。2)M 3シリーズ:集計された25品目のうち、1品目が値上げされた。そのうち5つのハイエンドモデル+9つの端末製品は、価格が安定しており、11つのローエンドモデルのうち1つが値上げされています。3)M 4シリーズ:24種類の製品で、2種類の値下げ、1種類の値上げがあります。このうち9つのハイエンド製品のうち2つが値下げされ、12つのミッドレンジ製品のうち1つが値上げされ、3つのローエンド製品の価格が安定している。
最近1月に車規市場がもう1つ追加され、NANDは車規認証を通過し、Nor、MCUは順調に進んでいる。1)车规NAND:今年2月、GD 5 Fの全シリーズの国产化SPINANDは车规级の认证を通じて、会社のNOR制品に対する有効な拡大である。IHSデータによると、自動車メモリーチップのNAND割合は25%を超え、市場規模は10億ドル近くに達している。2）車規Nor：現在、会社Nor車規級製品は2 Mb-2 Gbの容量をカバーして、全線の配置を実現して、そしてすでに多くの自動車企業で大量に採用した。自動車はNor業界の第3位の下流応用であり、市場シェアに占める割合は18%を超え、通信と消費電子に次いで、車規級NORは会社のNor業務の成長を持続的に推進する。3)車規MCU:2021 Q 3、GD 32 Aシリーズ車規級MCU製品はすでに認証を通過し、主に汎用車体市場、例えば座席などに向けている。製品はすでに去年の年末に成功して、現在取引先のテストの段階にあって、年中量産することを予想して、下半期から収益を生みます。自動車はMCUの第一大下流応用であり、MCUの市場シェアの35%を占め、海外の7社のトップは世界の95%の市場シェアを占め、大陸の自給率は極めて低く、会社の製品は一部の大陸の需要を効果的に支持し、会社の成長動力に持続的に貢献する。詳細は2022/2/28に発表された報告書「 Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) ::全シリーズSPINANDはAEC-Q 100ゲージ級認証を通過し、引き続きゲージ業務の発展を見守っている」を参照してください。
会長は1.6%減少し、先週繰り上げて減持計画を終了し、12ヶ月以内に減持しない。2022/3/4会社が発表した公告によると、朱一明氏は早期に減持計画を終了し、減持計画の実施期間中、202112/3-2022/3/3/1から朱一明氏は大口取引方式を通じて106546万株を減持し、総株価の約1.6%(減持前の総株価の2%を超えないと予想されていた)を占め、今回の減持後の株価は6.86%で、減持後の株式コントロール、実際のコントロール者は変化しなかった。同社2022/1/29に発表された公告によると、朱一明氏は今後12ヶ月以内に減持しないと約束した。
私たちは再び会社が大陸ストレージ+MCU業界の二重リーダーとして、2022年に「国産化」+「製品構造最適化」の二重論理を持続的に受益することを強調した。1)Nor業務、世界第三位、大陸トップ、ストレージ容量、応用分野、プロセス分布は持続的に会社の製品構造の最適化をもたらす。2)MCU業務は、大陸32位のリーダーであり、本土の低自給率を持続的に受益し、製品の工業と自動車へのアップグレードは構造の最適化を持続的にもたらしている。3)DRAM事業は、大陸部の自給率が極めて低く、自己研究が急速に発展している。会社の公告によると、22年にブランド調達代行が8.6億人、代行dram調達が10.8億人と予想されている。21年1月から11月にかけて、自己研究購入代行の実際の金額は1億8900万元にすぎず、前年同期比で飛躍的な増加を実現した。ウエハ代行工が総製造コストの75%、粗利率の30%を占める計算によると、売上高は16億元に対応し、自研は急速に発展している。詳細は2022/1/24に発表された報告書「 Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) ::2021完璧に終わる」を参照してください。「国産化+製品構造最適化」は2022の主な論理です。
投資提案:20212022/2023年の純利益はそれぞれ23.1/32.2/40.3億元で、対応PEは43/31/25倍で、会社が大陸ストレージ+MCU業界の二トップであることを考慮して、国産化の背景の下で、下流の需要が旺盛で、製品構造が持続的に最適化し、希少性と成長性を兼ね備え、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示事件:MCUとNorの景気は予想に及ばない可能性があり、代行コストの上昇会社は製品構造の調整や値上げを通じて粗利率が圧迫されるリスクをもたらすことができない。
