\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 187 Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187) )
事件: Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187) 2022年1~2月経営データを公表。会社は2022年1~2月に収入5億元、YoY+45%を実現した。業績は4500万元、YoY+17%を実現した。会社の収入は予想を上回った。私たちは引き続き会社が新しい取引先の開拓の面で進展を遂げることを期待して、会社の未来は引き続き市場シェアを高める見込みです。
収入の急速な増加:海容1~2月の収入は40%+の増加を得て、私达は分析して、これは主に会社が新しい优良品质の取引先を开拓して、既存の取引先の中でシェアが上升して、会社の制品とサービスが竞争相手より优れていることを反映します。私たちは今年、海容が冷凍タンク業界での地位が安定し、冷蔵タンク、商超タンク、知能販売タンク業務が急速に成長する見込みだと予想しています。
コスト、計上費用の影響を受けて、業績の伸び率は収入より遅い:海容1~2月の業績の伸び率は収入より遅い、私たちは分析して、主な原因は:1)原材料価格の上昇である。2)2022年1~2月の株式インセンティブ費用は約1 Cecep Environmental Protection Equipment Co.Ltd(300140) 0万元と推定され、当期の業績より30%前後を占めている。私たちは、会社の顧客構造が絶えず最適化されており、利益能力は将来回復する見込みだと考えています。
海容の成長論理の実現:商用冷蔵庫分野、海容の優位性は明らかである:1)管理上、海容はより完備した激励制度を持ち、核心管理チームと肝心な技術者は安定している。2）会社はカスタマイズ化、インテリジェント化、規模化の優勢を持っている。3)お客様の資源面では、海容下流のお客様は食品飲料業界のトップ企業であり、これらのヘッド会社はサプライヤーの選別基準が厳格であり、海容がこれらの大手お客様を突破した後、注文量が増加し、お客様の粘性も高い。海容が長年にわたって蓄積してきた顧客の口コミも、会社が新しい顧客を開拓するのに役立ちます。海容が近年重点的に発展している冷蔵庫を例にとると、20152020年の収入複合成長率は32%だった。
投資提案:市場は商用冷凍展示棚業界の空間とハイエンド顧客の競争障壁を過小評価し、会社の成長潜在力と業績弾力性に対する予想が不足していると考えています。海容の専門化の優位性は規模の優位性に発展しており、成長論理は徐々に実現されるだろう。20212022年のEPSは0.88/1.48元、6ヶ月の目標価格は37.00元と予想され、2022年の25倍のPEに対応し、購入-Aの投資格付けを維持している。
リスク提示:海外疫病の不確実性、原材料価格が大幅に上昇し、顧客の開拓が予想に及ばない
