\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 466 Shanghai Fengyuzhu Culture Technology Co.Ltd(603466) )
投資の概要
会社系G端パビリオン設計分野のリーダー。同社の公告によると、2017年には都市計画展覧館や園区館分野で50%を超え、市占有率は依然として上昇傾向にあると予想されている。私達は業務の性質によって会社の主な経営を3種類に分けます:工事の施工と建築の装飾、ハードウェアとソフトウェアの採集、デジタル技術と内容の創意の一体化の解決方案。その中で、デジタル技術とコンテンツ創意一体化ソリューションは会社が比較的に高い競争優位性、産業チェーンの地位と利益能力を持つ核心要素であり、デジタル技術能力、コンテンツ創意と設計能力、総合性の強い統合能力にさらに分割することができる。現在、会社は業界内の規模の大きい設計主創チームと国境を越えた多元的なデジタル科学技術応用人材を持っており、その中の各種デジタル創意と設計人員は500人を超えている。デジタル研究開発、インタラクティブ科学技術、CGI視効、VR/AR、ホログラム映像などのデジタルマルチメディア技術応用人材は400人余りである。
今後3年間、デジタル空間建設の需要は明らかに向上し、会社の主業業績の確定性は高い。相芯科学技術を参照すると、元宇宙の発展は3つの段階を経験すると考えられている:G端/B端の大型プロジェクトと応用推進、BToC応用普及、C端応用と内容普及。G端/B端プロジェクトは率先して規模化経済効果を生む見込みだ。元宇宙関連のソフト・ハードウェアとインフラは発展の初期にあり、関連建設コストが高く、G端/B端は新技術、新業態を抱擁することを初歩的に試み、特にG端プロジェクトの着地速度と進度が速い。現在、地方政府は続々と元宇宙の発展を支持する関連政策を打ち出しており、主な目標はG端元宇宙プロジェクトが模範と導きの役割を果たし、経済効果のリターンに対する訴えが低いことであり、二つ目は政府の投資を通じて民営資本を大挙誘致し、技術の発展を推進することである。そのため、G端/B端の大型プロジェクトは率先して着地し、大きな新規需要を生むことが期待されている。私たちの分割モデルによると、2022年にG端パビリオン(都市館、園区館、その他の事業体パビリオン)が約600億元の市場空間を新築し、更新・改造する予定だ。同社はG端パビリオンのデジタルクリエイティブデザインのリーダーとして、政策支援の下で元宇宙デジタル空間建設の大趨勢から明らかに利益を得る見通しで、2022年に新規受注需要が明らかに増加する見通しだ。
会社はビジネスモデルを反復し、プラットフォーム型会社に昇格する可能性を模索している。会社の伝統的な主業は、将来的に需要が旺盛になると予想されていると同時に、ビジネスモデルの反復と突破を積極的に模索しています。中期的に見ると(3-5年)、会社はデジタル体験空間の後端運営(収益の変動性を平らにし、予見性を高める)と実体展示館のデジタル双子プロジェクト(追加需要を追加)に積極的に参加しており、その中で運営類の「放語空」文旅ブランドは杭州桐廬、衢州の2つのプロジェクトに着地した。同時に会社は百度希壌と協力して、3 D仮想建築あるいはデジタル双生プロジェクトを引き受けた。長期にわたり（10年）を見て、会社はプラットフォーム型会社に昇格する潜在能力を備えて、会社は零鏡互娯楽に参加して、双方は零境互娯楽が蓄積した1億オンラインゲーム登録ユーザーと Shanghai Fengyuzhu Culture Technology Co.Ltd(603466) が作った1300余りのオフラインデジタル体験空間に頼って、次元の壁を突破する元宇宙コミュニティプラットフォームを作ります。
投資アドバイス
会社はG端パビリオン分野のトップであり、核心能力はデジタル技術、コンテンツ創意設計及び一体化統合能力であり、今後3年間、政策支援の下で増加するデジタル創意体験空間建設の需要から受益し、基本面では優れていると予想されている。同時に、会社は積極的にビジネスモデルを反復し、革新し、中期に業績の弾力性の空間が存在し、長期にわたってプラットフォーム型会社に昇格する潜在能力を持っている。20212023年に会社の帰母純利益はそれぞれ4.54億元、5.7億元、7.75億元で、それぞれ32.5%、25.7%、35.8%増加し、対応EPSはそれぞれ1.08元、1.35元、1.84元で、対応推定値はそれぞれ20倍、16倍、11倍である。「購入」の評価を最初に上書きします。
リスクのヒント
元宇宙業界の発展は予想に及ばず、政策の支持力が予想に及ばず、業界の競争の烈度が激化し、会社の新規注文が予想に及ばず、会社の返金が予想に及ばず、予想を超えた不良債権損失を生むなどのリスクがある。
