\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 985 China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) )
核心的な観点.
2021年の業績は予想に合致し、高い成長率を維持した。会社は業績速報を発表し、2021年度に会社の営業総収入は623.67億元(+19.3%)を実現した。上場企業の株主に帰属する純利益は80.37億元(+34.1%)で、高速成長を維持した。業績の増加は主に:1)設備の増加:2021年の会社の原子力発電ユニットの増加は主に田湾6号、福清5号ユニットの生産開始により、新エネルギー設備の容量は3.6 GW以上大幅に増加した。2)利用時間の増加:2021年の会社の在庫ユニットの平均利用時間数は7871時間で、前年同期より250時間増加した。この外貨対利益は8億3200万元で、前年より317%増加した。
原子力発電は着実に成長し、新エネルギーは急速に発展している。2021年末、同社の総設備容量は3142万キロワットで、前年同期比23%増加した。このうち、原子力発電設備は2255万キロワット(+11.5%)で、71.8%を占めている。新エネルギーは887万キロワット(+69%)に達し、28.2%を占め、17.6 pct上昇した。発電量を見ると、2021年の総発電量は1826億キロワット時で、前年同期比18.6%増加した。このうち、原子力発電は前年同期比16.7%増加した。新エネルギーは前年同期比68.7%増加し、総発電量の5.2%を占めた。
原子力発電は短期的に集中的に生産を開始し、業績を釈放し、長期的な成長は改善する見込みだ。同社は2021年に計344万キロワットの原子力発電設備を集中的に生産し、2022年に業績を全額釈放した。20242025年にそれぞれ125万キロワットの設備を生産し、「十四五」末までに会社の原子力発電持株設備は2617万キロワットに達すると予想されている。政策は安全を確保する下で積極的に秩序正しく原子力発電を発展させることを支持し、会社の「第14次5カ年計画」期間中、原子力発電ユニットの審査は長期的な発展を維持した:2021年前の第3四半期に会社は中国のすべての原子力発電の520.3万キロワットを請け負った。
新エネルギー組立リレーの発展。同社の「第14次5カ年計画」によると、2025年までに新エネルギーホールディングスが30 GWに達し、2020年末の新エネルギーの約6倍になる計画だ。会社が中核グループで享受する新エネルギーの優先買収合併、開発などの権利は、会社の品質保証量が新エネルギー組立計画目標を達成することをさらに保障し、国が「二重炭素」目標を実現することを助力する。
市場化された電気価格は火力発電と同時に浮上し、原子力発電価格の中枢を上昇させた。21年の収入計算の平均課税電力価格は0.365元/キロワット時で、前年同期比0.001元/キロワット時だった。2022年の江蘇電力取引年度の取引では、総成約電力は2647億キロワット時で、基準価格より19.4%上昇した。江蘇省の原子力発電所の年間取引電力量は160億キロワットを下回らず、電気価格は火力発電に追随する見通しで、また浙江、福建などの取引電力価格は前年同期を上回る見通しだ。
リスク提示:新エネルギー、原子力発電設備は予想に達しず、電気価格は予想に及ばず、原子力発電の利用率は下落した。
投資提案:現在と未来の原子力発電の価格が上昇し、利用率が向上し、新エネルギーの設備の成長率がさらに向上する見込みで、会社の業績の増加が期待されている。これに応じて、会社の業績予想を上方修正し、21-23年の1株当たり利益は0.44/0.68/0.74元(前値0.45/0.56/0.63元)、純利益の伸び率はそれぞれ34%/54%/9%と予想されている。2022年に約15.9-16.7倍のPEを与え、対応する合理的な推定値は約10.83-11.38元である。「購入」の格付けを維持します。
