\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 563 Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) )
2021年純利益は利益予告79.97–92.38%の中枢に達し、「購入」格付けを維持する
会社は2021年の純利益が利益予告79.97–92.38%の中枢に達すると予想し、2021年の売上高は154.19億元(+1.41%)、帰母純利益は14.86億元(+84.39%)で、純利益の増加が比較的速いのは同期の経営業績が疫病とフランスKIDILIZグループの損失の二重要素の影響を受けて基数が低いことを招いた。既存の業務運営の質は持続的に改善され、収益と粗利率は二重に増加している。Kグループを除いて赤字を計上すると、口径の2021年の純利益より14.06%増加する。第1四半期によると、2021 Q 4の収入は53.98億元(-6.20%)で、帰母純利益は5.43億元(-7.90%)で、成長率はQ 3より1 pct/51 pct低下する見通しだ。成人服がまだ調整期間にあることを考慮して、私たちは利益予測を下方修正し、20212023年の純利益は14.9/17.9/20.6億元(これまで15.8/18.5/2.2億元)で、EPSに対応するのは0.6/0.7/0.8元で、現在の株価はPEに対応するのは12.1/10.1/8.7倍で、子供服のシェアは依然として上昇することが期待され、引き続き「購入」の格付けを維持している。
成人服と子供服の市場占有率は上位にあり、将来のシェアと収益は向上する見込みだ。
(1)成人服:2021年に森馬が成人服市場で占める割合は10位で、海外ブランドの弱体化から利益を得て、将来のシェアは向上する見込みだ。(2)子供服:2021年のバラバラの市占率は7.1%で、子供服ブランドの第1位に位置し、3人の政策は国外のブランドの市占率の下落を重ね、シェアの未来は依然として向上の余地があると予想されている。2021年にバラバラの店舗のイメージは第7世代に入り、1000店を超えてイメージアップグレードを行い、現在、会員の再購入率は同業をリードしており、今後、スポーツラインの配置と先端線の発売に伴い、ブランド力と収益はさらに向上する見込みだ。
2021年に子供服の店舗数は純増加を実現し、オンライン新規ルートの増加率は比較的速い
(1)オフライン:2021年の成人服店舗数は同2020年の3091店舗とほぼ横ばいで、子供服の純開店は正と予想され、2022年には引き続き勢いに乗って拡大する見通しだ。子供服の開店傾向は疫病が重なる環境の常態化を牽引し、2022年に成人服が開店拡張を迎える見込みだ。(2)オンライン:2021年の双十一期間中、同社の売上高は17.18億元から22.98億元に増加し、震え音は京東と前年同期比5-10倍増加する見通しだ。2021年にバラバラはすでに震える音の母子の細分化業界の販売の第1位になって、現在震える音はすでに子供服のオンラインの第2の大きいルートになりました。
2021年の純金利は改善され、年間在庫は依然として高いレベルにあると予想されている。
(1)収益力:2021年の純金利は9.64%(+4.34 pct)、Q 4の純金利は10.06%(-0.18 pct)で、主に経営効率と製品割引が向上した。(2)運営能力:会社の2021 Q 3在庫の帳簿価値は40.23億元で、2021 Q 4在庫は前年同期比、前月比ともに増加し、主に冬のアパレル備品の増加が多いが、Q 4販売は正常なレベルにあり、新しい在庫をもたらす確率は小さい。
リスク提示:疫病は販売回復に影響し、業界競争が激化し、在庫状況が悪化した。
