\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 18 Shandong Nanshan Fashion Sci-Tech Co.Ltd(300918) )
Shandong Nanshan Fashion Sci-Tech Co.Ltd(300918) :紡績ウールと職業服を主に経営し、新材料分野に切り込んで技術効果の転換を推進する
会社は2007年に創立して、“知能製造を基礎にして、技術革新を動力にして、ブランド運営を核心にします”の発展理念を堅持して、一体化の精紡ウールと服装の業務体系をカバーして、毛紡績の服装の産業チェーンを完備して産業情報の閉ループを実現して、2020年末までに、会社の精紡ウールの生産能力は1600万メートル/年で、正装の職業の生産能力は135万セット/年で、シャツの生産能力は45万枚/年です。
会社は新材料の超高分子量ポリエチレン分野に切り込み、特殊品種と高付加価値製品を発展させ、「技術効果型」転換の長期発展戦略を推進し、2022年上半期に600トンプロジェクトが生産を開始する予定である。
疫病の好転+輸入生地の代替加速+中国の需要安定+新製品の注文が持続的に釈放され、業績の増加を助長した。会社の21 Q 1-3の売上高は10.19億元で、製品の粗利率の増加と財務費用の減少のおかげで、2021 Q 1-3の帰母純利益は同25.2%から0.96億元に増加し、会社は2021年の帰母純利益は1.32-1.6億元で、同50.84%-82.84%増加すると予想している。
精紡カシミヤ業務:疫病後の毛織産業チェーンの中国への移転が加速し、会社は細分化市場を深く掘り下げ、差別化、高付加価値製品を持続的に発売している。
毛紡績産業チェーンが中国に移転した。毛紡績品はその天然、快適などの高品質特性によって、次第に多元化、軽贅沢化に発展し、産業の持続的な調整、消費のグレードアップに伴って内需の拡大を牽引し、中国の毛紡績業界の市場規模は着実に増加している。イタリアなどの国の疫病が深刻で、産業チェーンが円滑ではないなどの影響を受けて、中国の完全な毛織産業チェーンの優位性が際立っており、毛織は輸出から中国の産業チェーンに転換して貫通している。
差別化ブランド運営戦略は、研究開発に力を入れ、高付加価値製品の割合を高める。会社の精紡カシミヤ業務は中国外の中・ハイエンド市場を位置づけ、差別化ブランドの発展戦略を堅持し、前後して南山、菲拉特などの精紡カシミヤブランドを運営し、近年、会社はOPTIM全羊毛防水生地を発売し、機能性の突破を実現し、この製品の全セットの生産特許を持っており、世界で唯一この製品を生産できる企業である。コード生産ラインのインテリジェントアップグレードプロジェクトを継続し、資源配置を最適化し、ブランドのアップグレードとインテリジェント製造を実現し、それによって製品構造をアップグレードし、高付加価値製品の割合を高める。
未来:会社は1)高付加価値製品を向上させ、通常製品の機能化とアップグレード、自身の設備と技術優位性を十分に利用し、拳製品の研究開発を強化し、機能性繊維の新製品の研究開発を実施する。2)トレンドのリード、革新駆動をめぐってブランドの優位性を構築する。3)ハイエンドブランド市場に向けて、個性化ニーズに応じて良質で高効率なサービスを提供する。
職業装業務：消費のアップグレードは高級なカスタマイズ成長を触媒し、自主ブランドとODM/OEMは力を合わせ、良質な顧客資源が豊富で、協力が安定している。
消費のアップグレードを背景に、高級カスタマイズが職業服業界のトレンドとなっている。現在、中国の職業服業界の集中度は低く、中小企業が多く、ローエンド製品を主とし、需要の持続的な発酵に伴い、中国の職業服市場の規模は安定的に増加しているが、高級カスタマイズは消費のアップグレードの下で新たな成長点となっている。
一体化した研究開発の優位性が際立っており、高品質、専門製品を構築し、ブランドの影響力を高める。会社は中国の職業服のリーダーブランド「締爾玛」、高級カスタマイズブランド「織尚」、および「ポールベタニ」、「ボサマジニ」、「マンスブライトン」の3つの小売ブランドを運営している。同時に「生地+服装」の完全な産業チェーンの一体化研究開発優勢を頼りに、ODM/OEM業務を展開し、中国の外線ブランドの取引先に良質な製品の研究開発、生産サービスを提供する。手を携えて日本企業自重堂は「裕山」ブランドを発売し、高品質の専門工装と防護シリーズ製品を作り、中央国有企業の取引先を深く掘り起こしてブランドの影響力を高める。
未来:強大な備品システムとゼロカットサービスは会社が服装のカスタマイズ業界を把握して上機遇に源動力を提供する。会社は科学技術を手がかりにして、科学技術革新のハイエンド市場の取引先を通じてもっと良質なサービスを提供します。会社も引き続き新しい市場を開拓し、全方位、多分野の発展を実現する。
超高分子量ポリエチレン業務:中国メーカーの国際市場の認可度は徐々に向上し、会社の投資配置は業績成長の天井を開いた。
超高分子業界は下流の需要が増加するか、盛んに発展し、国産代替が徐々に認められている。超高分子量ポリエチレン繊維は耐摩耗性が高く、摩擦係数が小さいなどの優位性があり、近年、セキュリティと民用紡績分野での需要の増加が速く、発展の見通しが広く、下流の応用シーンが次第に広がり、業界の発展をさらに促進する。現在、中国の超高分子製品は依然として中低端を主としているが、高性能繊維の生産と応用技術の障壁が絶えず突破され、製品の品質と国際市場の認可度が徐々に向上しており、将来、中国は世界向けの供給のリード地位を徐々に確立することが期待されている。
展望配置は超高分子業界の基礎に迅速に切り込むことを固めた。会社は長期にわたって科学技術の進歩と技術開発を重視し、導入技術の消化吸収を重ねてハイテク繊維分野に迅速に切り込むことができ、2021年に会社は計1.28億元を投資して600トンの超高分子量ポリエチレンプロジェクトを建設し、2022年4月に生産を調整する予定である。
超高分子量ポリエチレンプロジェクトは会社の新しい成長点を賦能し、会社の産業チェーンを豊富にし、中国のハイテク繊維の空白を補い、多元化の発展を実現すると同時に、その機能性は軍事、航空宇宙、海洋開発などの産業応用の切実な需要を満たすことができ、会社を国際中国市場で長期にわたって生命力と競争力を維持することができる。超高分子プロジェクトは、会社の収入、利益の天井を開く一方で、高利益率は会社全体の利益率レベルを高め、会社全体の利益能力を高めることが期待されている。
初回上書き、購入評価
会社は主に精紡ウール生地の技術をリードし、OPTIM生地の技術を革新し、ウール生地の服用性能の突破を実現し、適用シーンを冬から四季まで開拓し、製品構造の絶えず最適化に伴い、会社の精紡ウール業務は引き続きリード優勢を維持する。中長期的に見ると、会社は逸品スーツとシャツの割合を増やすことに力を入れ、自身の産業チェーンと技術優位性を十分に発揮し、消費のアップグレード傾向に沿って高級カスタマイズサービスを発展させる。超高分子分野に新たに切り込み、会社の成長の新しいエンジンを作り、産業チェーンを豊富にし、会社の成長の天井を開くことが期待されている。
当社の20212023年の営業収入はそれぞれ14.87億元、17.57億元、20.83億元で、帰母純利益はそれぞれ1.46億元、1.63億元、2.06億元で、EPSはそれぞれ0.41、0.45、0.57元/株で、P/Eはそれぞれ27、24、19倍であると予想しています。同社の2022年の平均PEの推定値より31倍、同社に2022年の合理的なPE 31倍を与え、対応株価は14.15元だった。
リスク提示:「COVID-19疫病」などの不可抗力による経営リスク;為替レート変動リスク;人的資源リスク;原材料調達リスクなど。
