\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 033 Lijiang Yulong Tourism Co.Ltd(002033) )
事件:会社は年報を発表し、21年に売上高3.58億元/-16.87%yoyを実現し、帰母純利益-0.38億元/-153.63%yoyを実現し、非帰母純利益-0.33億元/-14.28%yoyを差し引いた。単Q 4は売上高0.68億元/-56.69%yoyを実現し、帰母純利益-0.49億元/-32.69%yoyを実現し、非帰母純利益-0.44億元/-275.41%yoyを差し引いた。
昨年下半期以来、疫病は観光需要の回復に繰り返し影響し、客流の回復が弱く、収入の回復が限られている。2021年会社のロープウェイ輸送/イメージ公演/ホテル経営/飲食サービスの売上高は1.66/0.46/1.10/0.09億元で、前年同期比-2093%/-32.32%/3.67%/-32.26%で、そのうち(1)ロープウェイ業務の下落は主に観光客の数の下落に由来し、2021年のロープウェイ接待客の流れは216.14万人/-22.40%yoyである。(2)印象麗江は計334公演、延べ47.76万人/-26.68%yoy、売上高0.46億元/-32.15%yoyを接待した。同社の21年Q 1/Q 2/Q 3/Q 4売上高は前年同期比74.58%/14.32%/-50.94%/-56.69%増だった。上半期の売上高の回復は明らかだが、下半期は一部の地域で多くの疫病が発生した影響を受け、特に夏休みの観光シーズンは会社が基本的に休業状態にあり、会社の売上高が下落した。
コスト費用の剛性と迪慶新プロジェクトは短期業績の圧迫を招いた。会社の21年の粗利率は46.14%/-9.40 pctyoy、純金利-10.49%で、純利益-0.38億/-149.57%yoyを実現した。コスト費用の端はすべて剛性を呈して、会社の21年の販売費用率は7.20%/+1.46 pctyoyで、管理費用率は39.25%/+10.00 pctyoyで、財務費用率は-2.43%/-0.04 pctyoyです。会社の損失の主な原因は21年第3四半期以来、全国で相次いで疫病が発生し、夏休みの観光シーズンの客の回復力が弱いと同時に、新しくオープンした迪慶月光城英迪格ホテルも今年度損失を生んだ。
展望の後続、現在本土の症例は持続的に増加し、香港の疫病は厳しく、22年第1四半期の中国観光は依然として抑制されている。会社が投資した玉龍雪山観光地甘海子観光客集散センタープロジェクトは、22年末に完成して使用する計画で、未来の観光地の存量客流の滞留粘性を強化するのに有利である。長期的に見ると、麗江は各種の利益政策が重ねて釈放される黄金期にあり、瀘沽湖モソ町のプロジェクトの持続的な推進と玉龍雪山観光地の開拓の向上に伴い、「一部の携帯電話旅行雲南」のスマートマーケティングシステムのアップグレードと結びつけて、疫病が効果的にコントロールされる前提の下で、会社の製品市場の影響力が向上し、経営効果の増加を推進することが期待されている。
収益予測と投資提案
中国の疫病は依然として繰り返しているため、私達は会社の202224年のEPSが0.14/0.31/0.42元(調整前の22/23年は0.38/0.41元)であることを予測して、疫病が2022年の業界会社の業績に対する擾乱が大きいため、私達は会社の2023年の26倍PEに比べて評価を行うことができて、目標価格の8.13元に対応して、“増加”の格付けを維持します。
リスクのヒント
疫病の回復は予想に及ばない。新しいプロジェクトの進展は予想に及ばない。住民の消費需要が弱いなど
