\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 460 Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) )
事件:3月10日、会社は「士蘭集科12寸チップ生産ラインの投資進展に関する公告」を発表した。会社は2022年の第1回臨時株主総会を開き、会議は「大基金第2期と共同で士蘭集科に増資し、協定および関連取引に署名する議案について」を審議・採択し、大基金第2期と共同で士蘭集科に8.85億ドルを増資する予定で、増資が完了した後、大基金の士蘭集科に対する持株比率は14.66%だった。 Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) の持株比率は15%から18.72%に上昇した。
同社は2017年から12インチラインを展望的に配置し、2021年末にすでに1期プロジェクトの月産4万枚の目標を実現し、2022年第4四半期に月産6万枚の目標を達成することを目指している。今回の増資は12インチラインの建設と運営を加速させ、生産能力の向上を積極的に推進するのに有利である。第2期プロジェクトは会社の製品のさらなるアップグレードを助力し、会社は車規の要求を満たすパワーチップと回路の12インチラインでの量を持続的に推進する。私たちは会社の生産能力の解放+製品構造の最適化量の価格が一斉に上昇することを期待して、業務の加速発展を推進することが期待されています。
展望的に12寸の生産ラインを配置し、会社と大基金の増資は釈放を加速させる見込みだ。会社は2017年から12寸の生産ラインを展望的に配置し、アモイ半導体と「12寸集積回路製造生産ラインプロジェクトに関する投資協力協定」に署名し、双方が共同で投資してアモイ士蘭集科マイクロエレクトロニクス有限会社を設立し、2本の12寸ラインの建設を計画し、第1本の12寸ラインの総投資は70億元で、そのうち第1期の総投資は50億元で、月の生産能力は4万枚を実現した。第2期の総投資額は20億元で、月産能力は4万枚増加した。2021年末現在、士蘭集科はすでに第1期プロジェクトの月産4万枚の目標を実現し、12月のチップの生産は3.6万枚に達し、2021年の年間生産チップは20万枚を超えた。2021年5月、士蘭集科は第1条12寸線をスタートさせ、2022年第4四半期に月産6万枚の生産能力目標を形成することを勝ち取った。今回の増資は、士蘭集科の資本充足率をさらに増加させ、12インチ集積回路チップ生産ラインの建設と運営を加速させ、士蘭集科の生産能力の向上を積極的に推進することを目的としている。
二期目は製品のアップグレードを推進し、車規製品の量を持続的に推進する。現在、士蘭集科12寸線製品はトレンチゲート低圧MOS、トレンチ分離ゲートSGT-MOS、高圧超結MOS、TRENCHショットキー、IGBT、高圧集積回路などを含み、会社の第2期プロジェクトの建設進度が加速するにつれて、会社は車規の要求を満たすパワーチップと回路の12寸線での量を持続的に推進する。現在、自動車チップの供給不足が続いており、AutoForecastSolutionsの予想によると、チップ不足は世界の自動車の64.31万台の減産を招き、中国市場の減産は約5.11万台で、約8%を占めている。世界的なチップ供給不足のほか、車規級チップの国産化率が高くなく、本土の車企業が長期にわたってチップ輸入に高度に依存していることも、中国の車企業がチップ危機の影響を受けることを激化させる重要な要素の一つである。データによると、中国の自動車の半導体生産額は世界シェアの5%未満を占め、一部の重要部品の輸入比は80%から90%を超えた。第2期プロジェクトの建設の進度が加速するにつれて、士蘭集科12インチラインの技術と製品プラットフォームはさらに向上し、会社は車規の要求を満たすパワーチップと回路の12インチラインでの量を持続的に推進し、優位を占めることが期待されている。
投資提案:会社はIDMモデルの優位性を持続的に発揮し、生産能力の放出と製品構造の最適化は会社の業績の持続的な成長を牽引し、私たちは20212023年の帰母純利益がそれぞれ14.56、15.77、20.09億元であると予想している。windの一致性の予測によると、参考は会社の22年平均PEより、保守的な推定は会社に65倍与えられ、対応市場価値は102505億元、対応価格は72.39元/株で、購入格付けを維持している。
リスクヒント:下流応用需要が予想リスクに及ばず、新製品開発が予想リスクに及ばず、サプライチェーンリスク。
