\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 72 Zhejiang Windey Co.Ltd(300772) )
業績が一致する前に中枢を予告する。2021年の収入は40%増加し、純利益は183%増加した。
2021年に収入160億元(+40%)を実現する。純利益は4.9億元(+183%)、非純利益は4.8億元(+252%)を差し引いた。経営活動の純現金流入は約23億元で、前年同期比392%増加した。
Q 4単四半期の収入は73億元(+61%)を実現した。帰母純利益は2.3億元(+118%)である。Q 4単四半期の粗利率は19.6%で、純金利は3.2%に達し、前年同期よりそれぞれ4.3 pctと0.8 pct上昇した。
利益能力向上の主な駆動力:収入コストの剪刀差の拡大と組立規模効果の牽引
1)風力発電ユニットの収入確認リズムの推計によると、同社は2021年に主に収入が20192020年に締結された高価な注文を確認し、2021年の陸上風力発電の組立終了後に部品が一定幅の値下げがあり、収入とコストの間のカッター差が拡大して粗利率が上昇し、純金利の上昇を牽引した。
2)2021年の会社の対外販売容量は約5.5 GWで、前年同期比51%増加した。新規注文は12.8 GWで、前年同期比259%増加した。対外販売容量の急速な増加による規模効果は純金利の持続的な上昇を促した。
陸上の大メガワット風力発電ユニットの備蓄は豊富で、2021年に新たに吊り上げ容量が第一階段隊に入って2021年に完成した。XMW、5.XMW、6.XMWプラットフォームは全部で13余りの機械全体の製品の設計開発である。ユニットの大型化傾向に従う。彭博新エネルギー財経のデータによると、2021年に同社の新たな吊り上げ容量は7.64 GWで、中国市の割合は14%で、3位で、金風と遠景に次ぐ第1段階に入った。20172021年、会社の中国市の占有率は4%から14%に着実に上昇した。
「双海戦略」が急速に推進され、研究開発費用が急速に増加し、中長期成長の基礎を築く
2021年4月会社「海風シリーズ」初の7 MWユニットが正式にラインオフした。9月に9 MWハイドロプルトニウムプラットフォームWD 2259000抗台型海上ユニットが発表され、2022年に量産される予定である。2020年にはベトナムの4項目計169 MWを落札した。2021年6月、会社は初の海外海上ユニットの量産注文契約に署名した。会社は3.6%の収入を維持して研究開発に投入し、中長期成長の基礎を築いた。
ユニットの大型化と度電コストの低下の恩恵を受けて、十四五風電新装機需要は予想を上回るユニットの大型化と陸上風電度電コストの急速な低下が期待され、国務院の炭素「2030年前の炭素ピーク行動案」の中で1200 GW以上の風光総装機目標と結びつけて、計十四五風電年均新装機量は59 GWに達することができる。「大代小和風力発電で田舎へ行く」または年平均10-20 GWの増量需要をもたらすことができる。
収益予測と評価
20222024年の帰母純利益は6.2/7.6/8.7億元で、前年同期比27%/22%/14%増加し、PEは19/15/14倍と予想されている。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:1)部品価格の変動;2）風力発電政策の推進が予想に及ばない
