\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 358 Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) )
核心的な観点.
業績が急速に増加し、利益能力が向上した。会社は2021年に25.4億元の売上高を実現し、前年同期比69%増加した。帰母純利益は6億元で、前年同期比197%増加した。非帰母純利益の5億8000万元を実現し、前年同期比289%増加した。市場の高景気の恩恵を受け、同社は2021年の粗利率44.9%で、2020年の35.3%の粗利率水準より前年同期比9.6 pcts上昇した。
12インチエピタキシャルシートの正片はすでに大規模に出荷され、国結晶株権の買収は順調に進んでいる:6/8インチシリコンシートの面では、会社の生産ラインの満負荷運転状態で、特殊な規格のシリコンドープエピタキシャルシートの供給が需要に追いつかない。12インチシリコンシートの規模は明らかで、会社は肝心な技術、製品の品質及び生産能力、顧客の供給において重大な突破を獲得し、2021年末に年産180万枚の生産能力規模に達し、すでに大規模な生産販売を実現した。技術能力はすでに14 nm以上の技術ノード論理回路をカバーし、画像センシングデバイスと電力デバイスは顧客の必要な技術ノードをカバーし、大規模に出荷されている。現在、主に販売されている製品は研磨シートテストシートとエピタキシャルシート正片を含むと同時に、顧客のサンプル送り検証作業と生産販売量の坂を登り続けている。再ドープの検証サイクルは短く、同社の12インチシリコンシートの販売台数は急速に上昇する見込みだ。2022年のシリコンチップ価格は上昇傾向を維持する見込みだ。SUMCOや信越などのメーカーが顧客と締結した2022年の年長約8インチシリコンチップの上昇幅は約10%、12インチシリコンチップの上昇幅は15%だった。同時に、会社は国晶半導体(40万枚/月12インチ軽シリコンドープシートの生産能力を持株する予定で、設備の設置調整、顧客の導入と製品検証の段階にある)を保有し、現在株式買収協定に署名しており、軽シリコンドープシートの実力を強化することが期待されている。
太陽光発電、新エネルギー自動車はパワーデバイスの業績向上を牽引する:会社のパワーデバイス製品は主に自動車電子と太陽光発電などの分野に応用されている。2021年の太陽光発電類製品は年間パワーデバイスの総出荷量の46%を占め、世界の太陽光発電類チップの販売において43-47%を占め、未来は太陽光発電の組立量の向上によるセットチップの需要の向上から持続的に利益を得ている。また、同社の溝チップの出荷量は著しく増加し、前年同期比260%増加した。平面ショットキー定製品は前年同期比170%増加した。電源関連のショットキー、MOSチップの毎月の注文量は、実際の最大生産能力をはるかに超え、満生産が続き、供給が追いつかない。現在、世界のパワーデバイスの納期は依然として高位を維持しており、同社の主要なパワーデバイスの下流の光起電力と自動車空間が大きく、成長率が速く、同社のパワーデバイス業務の高収益能力を維持することが期待されている。
化合物半導体を積極的に配置し、成長空間をさらに開く:会社は0.15を開発した。μmE-modepHEMTなどの低コスト、高性能、高均一性、高信頼性の特徴を持つ技術と製品が続々と市場に進出し、大規模な商業化販売を形成し、急速なアップグレードの勢いを維持し、昂瑞微、芯百特などを含む60社以上の良質な顧客群を持ち、同時に顧客のサンプル送り検証作業と生産販売量の上昇を持続的に展開している。生産販売量の急速な向上に伴い、同社の一部の業務は黒字に転換し、会社のために新しい利益成長点に貢献する見込みだ。
収益予測と投資提案
当社は22-24年の1株当たり利益が2.04、2.83、3.71元(元22、23年の予測は1.97、2.80元で、主に異なる製品の生産能力利用率の仮定を調整し、税率の仮定を下げた)であると予測し、大型シリコンシートの国産化率が依然として低いレベルにあることを考慮し、会社が成長空間が広いことを考慮し、絶対評価法(FCFF)を選択した。会社に163.47元の定価を与え、購入格付けを維持する。
リスクのヒント
シリコン業界の景気は予想に及ばない。電力デバイスの下流需要は予想に及ばない。国産化の進度は予想に及ばない。化合物半導体業務の開拓は予想に及ばない。生産能力の投入と建設は予想に及ばない。
