\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 39 Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) )
事件:2022年3月9日、 Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) は2021年年報を発表した:会社の年間営業収入は89.43億元で、前年同期比13.49%増加した。帰母純利益は9.56億元で、前年同期比17.00%増加した。非返還後の純利益は8億3300万元で、前年同期比20.53%増加した。
年間業績はほぼ予想に合致し、Q 4利益の伸び率はやや減速した。同社の2021年の年間利益はほぼ同社のこれまでの計画に合致し、Q 4だけで営業収入は25.43億元を実現し、前年同期比19.86%増加した。帰母純利益はそれぞれ1.93億元で、前年同期比3.7%増加し、前月比で低下した。主にQ 4製品の値上げによる利益がまだ財務報告書に完全に体現されていないためだ。全体的に見ると、会社の2021年の業績は主に以下の要素の影響を受けている:1)世界のCOVID-19疫情の影響の下で、会社の毛利の高い抗生物質原料薬製品の販売端の収入は低下している。2)原材料の価格が上昇し、製品の生産コストが上昇した。3)獣薬業務は豚の価格周期の影響を受けて需要が弱い。4)国家エネルギー二重制御政策は会社の正常生産を制限された映画の影響を受けた。しかし、疫病が徐々に緩和され、政策の制限が徐々に改善され、下流の抗生物質と獣薬業務が徐々に回復し、会社が注文価格を調整して上流のコスト圧力を下流に伝達し、2022年に会社の収入端と利益端が大きく改善されると考えています。
CDMO業務の強い成長は会社の急速な発展を牽引し、プロジェクト漏斗構造はさらに成形された。収入構造から見ると、同社は2021年にCDMOの収入が13.94億元で、前年同期比32.09%増加し、毛利が6.01億元で、前年同期比36.85%増加し、粗利率が43.12%上昇し、前年同期比1.50 pct上昇し、CDMO業務プレート戦略が絶えず強化され、研究開発能力が絶えず強化され、API協力プロジェクトの数が明らかに増加し、前年同期比50%増加し、そのうち8つのプロジェクトはすでに産業化供給を実現した。9つのプロジェクトは検証段階にあり、28のプロジェクトは研究開発段階にある。多分野と多プロジェクトの協力を通じて、プロジェクト会社の漏斗構造はさらに成形され、報告期末までにCDMOオファープロジェクトは812件で、前年同期比50%増加し、進行中プロジェクトは323件で、前年同期比62%増加した。進行中のプロジェクトのうち、研究開発段階のプロジェクトは143件で、前年同期比63%増加した。商業化段階プロジェクト180。
製剤とAPIプレートの業務は安定的に増加している。製剤業務の収入は8.67億元で、前年同期比14.11%増加し、毛利は4.98億元で、前年同期比13.71%増加した。原料薬プレートは一部の原料、エネルギー動力価格の上昇によりコストが増加し、海外の疫病により抗生物質原料薬の輸出需要が低下したが、依然として65.46億元の収入を実現し、前年同期比10.37%増加し、毛利12.53億元、粗利19.15%増加した。以上、2022年の内外の不利な要素の次第に改善することに従って、およびCDMOプレートの急速な発展、会社の未来の発展の見通しは広いです。
投資提案:会社は「原料薬+製剤」一体化プラットフォームと「ワンストップ」の医薬中間体と原料薬のカスタマイズ研究開発生産サービスを持っており、同時に会社の主要製品の需要と生産能力は急速に向上する段階にあり、未来の市場空間は広い。20222024年の営業収入はそれぞれ107.80、129.02、156.38億元、帰母純利益はそれぞれ12.74、16.55、20.65億元で、対応PEはそれぞれ27、21、17倍で、初めてカバーし、「推薦」の格付けを与えると予想されています。
リスク提示:海外輸出リスク、CDMO業務推進が予想に及ばないリスク。
