\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 563 Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) )
同社は2021年の業績速報を発表し、期間内に154.19億元の売上高を実現し、前年同期比20202019年にそれぞれ+1.41%/-20.26%だった。帰母純利益は14億8600万元で、前年同期比20202019年にそれぞれ+84.39%/-4.07%だった。このうちQ 4単四半期の売上高は53.98億元で、前年同期比20202019年はそれぞれ-6.2%/-11.16%だった。帰母純利益は5.43億元で、前年同期比20202019年にそれぞれ-8%/+124.38%だった。近年、会社の統計口径は純額法から総額法に転換し、2020.9月にKidilizを剥離し、比較可能口径で計算すると、2021年の売上高は前年同期比20202019年にそれぞれ+0.06%/-5.35%(20202019年の売上高は140.1/162.91億元)と予想されている。帰母純利益は前年同期比20202019年にそれぞれ+14.06%/-20.16%(20202019年帰母純利益は13.02/18.61億元)だった。21 Q 4単四半期の売上高は前年同期比-2.2%(20 Q 4単四半期の売上高は57.76億元)だった。21 Q 4単四半期の帰母純利益は前年同期比-7.82%(20 Q 4単四半期の帰母純利益は5.89億元)だった。
オンライン業務は依然として美しく、外部要因の影響でQ 4の売上高は小幅に下落した。21 Q 4単四半期の売上高は53.98億元で、前年同期比6.2%減少した。しかし、同社は年間を通じて全ルートの運営戦略を積極的に貫徹し、オンライン業務は依然として比較的良い成長を維持すると予想されている(2021.1-9月の電子商取引業務は同13.6%増加し、収入は38.17%を占めている)。98億元で、前年同期比20202019年にそれぞれ33.76%/66.52%増加し、バラバラブランドは7年連続で天猫双十一母子の親子品種1位を獲得し、Minibalaは高速成長を維持した。
ブランドと製品のアップグレードの下で、利益能力が向上した。Q 4の業績は前年同期比で下落し、主に全体の服装ブランドの端末販売が弱いためだ。しかし、同社の製品構造のアップグレード、割引の厳格な制御(7-7.5割引予定)に伴い、同社の年間粗利率は前年同期比9.64%(口径下の前第3四半期の粗利率42.83%、前年同期比+3.38 PCTs)上昇し、純金利も著しく上昇する見通しで、年間純金利は9.64%(合併表の影響を除いて、2020年の純金利は約9.4%)と予想されている。同時に、会社は2021年に資産減損損失4.71億元を計上し、そのうち在庫の下落額は3.34億元を準備している。減損全体減少会社2021年度連結報告書の利益総額は733758万元で、親会社に帰属する純利益は637819万元減少した。
利益予測と投資提案:長期的に見ると、バラバラの子供服のリーダーシップは安定している(2021年の市占有率は7.1%で、2位は2%にすぎない)。将来、品質の向上と品類の拡大に伴い、より多くの客群をカバーし、市占有率をさらに向上させる。カジュアルウェア業務は積極的に若年化の転換を行い、製品のファッション性と機能性(生地のアップグレード、服装のシーン化を重視)を向上させ、若者が好むソーシャル電子商取引などの新しいルートを積極的に配置し、オフラインルートを最適化すると同時に、サプライチェーンの効率とデジタル化を持続的に向上させ、新製品の成功率を高め、全体の運営品質を向上させ、未来のカジュアルウェア業務は持続的に回復する見込みである。端末の回復が予想よりやや遅いことを考慮すると、202223年の純利益はそれぞれ17.38/2.15億元の予測(元は18.82/2.45)で、EPSはそれぞれ0.65/0.75元で、PEはそれぞれ10/9倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:疫病が繰り返し、端末小売が予想に及ばないリスクを招いた。チャネルの開拓が予想されるリスクに達していない。研究報告書が使用する公開資料には、情報の遅延や更新が遅れるリスクがある可能性があります。
