\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 901 Hangzhou Youngsun Intelligent Equipment Co.Ltd(603901) )
事件: Hangzhou Youngsun Intelligent Equipment Co.Ltd(603901) 2021年報を発表し、2021年の営業収入は27.07億元、前年同期比+34.03%を実現した。帰母純利益は2.61億元で、前年同期+53.05%だった。非帰母純利益は2億2200万元で、前年同期+54.85%だった。下流の牛乳、レジャー食品などの業界は包装設備に対する需要が増加し、会社の核心製品の市場競争力が向上し、会社の収入の増加と利益率の向上をもたらした。
インテリジェント包装生産ラインの販売割合はさらに向上した:2021年、会社のインテリジェント包装生産ラインは10.4億元の売上高を実現し、前年同期比44.2%増加し、総売上高の割合は38.6%に達した。粗利率は34.4%で、前年同期より0.8ポイント上昇した。標準単機設備の売上高は10.7億元で、前年同期比31.5%増加した。粗利率は29.7%で、前年同期より0.1ポイント上昇した。会社の下流の取引先の群体は多様化して、取引先の資源は安定して良質で、比較的に強い市場の影響力とブランドの効果を形成して、2大業務のプレートは2021年にすべて比較的に高い成長を実現しました。中国の液体食品消費の強い増加のおかげで、高速化、インテリジェント化、柔軟化包装設備への依存度が向上した。同時に、会社は中国のハイエンド包装設備市場の輸入代替チャンスをつかみ、インテリジェント包装生産ラインの販売占有率が年々向上し、会社全体の利益レベルの向上をもたらした。
外延内生、液体包装設備製品ラインを完備する:会社は2021年に何度も買収を行い、液体包装設備製品ラインを引き続き拡充する。浙江龍文精密を買収し、製品を金属包装タンクの製造設備に拡張した。湖南博雅知能を増資し、白酒知能包装生産ラインにおける醸造段階の自動化設備を補充する。廊坊百冠包装の70%の株式を買収し、会社のガス飲料、水などの飲料インテリジェント包装生産ラインシリーズ製品を拡充する意向だ。同時に研究開発を継続的に投入し、乳製品、飲料などの異なる細分市場に応用する無菌充填システムを完備する。工業30024の応用技術を最適化する。2021年に研究開発費用1.64億元を投入し、前年同期比36.7%増加し、研究開発費用率は6.1%に達した。会社が液体包装設備の産業配置が徐々に完備するにつれて、中国と同業者の売上規模の格差が増大し、国外の競争相手との格差が縮小した。
投資提案:20222024年の帰母純利益はそれぞれ3.60/4.80/6.17億元と予想され、現在の株価はPEに対応して18/13/10倍である。ハイエンド包装設備の輸入代替は巨大な需要を解放し、会社は中国のスマート包装設備のトップであり、成長率は業界をリードしており、市場シェアは引き続き拡大し、「増持」格付けを維持する見込みだ。
リスク提示:原材料価格が大幅に変動するリスク;市場競争が激化し、粗利率が下がるリスク。海外の疫病は輸出業務に影響を与えるリスクを繰り返している。
