\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 233 Yto Express Group Co.Ltd(600233) )
事件:6 Zhejiang Xianju Pharmaceutical Co.Ltd(002332) 022年1月-2月経営データを公表。同社の初歩的な計算によると、2022 M 1-M 2では、宅配便の件数が23億件、前年同期比+27.8%、営業収入が76.2億件、前年同期比+39.3%、帰母純利益が約5.5億元、前年同期+186.36%、非帰母純利益が約5.2億元、前年同期+207.45%を実現し、経営業績が予想を上回った。
件量データは需要を検証し、単票速達価格の改善が続いている。同社によると、2022 M 1-M 2の宅配便件数は23億件で、前年同期比+27.8%(21 M 1-M 2は17.8億件)、月別では22 M 1の宅配便件数は13.3億件(前年同期+4.8%)、22 M 2の宅配便件数は9.7億件(前年同期+83.4%)だった。郵政局が発表した宅配業の発展指数によると、2月の件数は48%増加し、22 M 2の宅配便の件数は68.2億件に対応し、業界と会社の面ではいずれも件数の増加を特徴付けている。
2021年に国家と地方政府は相次いで政策管制業界の非理性競争を打ち出し、9月初めに業界内の宅配会社は管制の下で料金の上昇を発表し、競争は価格駆動から徐々に価値駆動に転換し、シーズン以来、宅配業界のASPは絶えず上昇し、22 M 1円通のASPは2.72元に達し、前年同期より+14.6%、前月比+8.8%に達し、宅配業界の単票サービス価格の改善は明らかである。
デジタル化+安定した品質+顧客構造の最適化は、会社の業績の着実な向上を支援する。会社は全面的なデジタル化の転換を持続的に推進し、サービスの品質を重視し、顧客の階層と製品のアップグレードを完備し、製品の価格設定能力を向上させる。また、会社は顧客構造を最適化し、顧客構成を改善し、会社の利益能力は持続的に向上している。全体的に見ると、会社の利益能力は引き続き良好で、22年前の2月に会社が母の純利益約5.5億元を実現し、前年同期比+186.36%だった。非帰母純利益は約5.2億元で、前年同期比+207.45%だった。2021年前の2月号と比較して、貢献売上高は54.7億元、帰母純利益は1.9億元、非帰母純利益は1.7億元だった。単票から見ると、規模の効果を重ねて、業務の改善はさらに明らかになり、22 M 1-M 2単票は母の純利益0.24元で、前年同期+123.4%、単票は母の純利益0.22元で、前年同期+14.4%だった。
業界発展チェーンの持続的な検証。前述の業界発展チェーン:政策底→単価底→利益底、業界は2021年4月から政策底の検証を開始し、2021年9月に各社は値上げ派費と業界データと会社データが単価底の検証を続けていると発表し、22 M 1-M 2の経営データは業績が着実に向上していることを示した。業界競争は価格駆動から価値駆動に転換し、これによって業界評価の再構築をもたらした:筋肉(資本)競争下の評価体系→経営サービス競争下の評価体系。業界はすでに本部の利益修復の発展段階に入っており、全体はインフレコスト/人力コスト/制度コスト(五険一金)を消化するために長期的な緩やかな値上げの軌道に入るだろう。業界自体の規模利益によるコストは持続的に低下し、トップは極めて高い長期利益空間を備えており、会社の業績は安定的に増加するだろう。
収益予測と投資提案。われわれは202122/23年の利益予測を21、29、35億元に維持し、EPSに対応するのはそれぞれ0.62元、0.84元、1.03元であり、202122/23年のPEに対応するのはそれぞれ26 X、19 X、16 Xであり、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:価格戦が激化し、政策執行が予想に及ばず、電子商取引の成長率が下落し、人的コストが大幅に上昇した。
