\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 605 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
美化粧の竜頭は長い間新しくなり、モデルチェンジとグレードアップして国産品の光を作った。会社は2003年に創立してから化粧品の業務に専念して、「 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) 」ブランドを主として、孵化して「彩棠」「科瑞肌」などのサブブランドを開拓して共にスキンケア、カラーメイク、洗護などの品種をカバーする多ブランド体系を構築します。同社は2017年に上場してから2020年までに、売上高規模は17.83億元から37.52億元(CAGR 28.15%)、帰母純利益は2.01億元から4.76億元(CAGR 33.34%)、2021 Q 1-3売上高は30.12億元(yoy+34.18%)、帰母純利益は3.64億元(yoy+27.82%)、粗利率/帰母純金利はそれぞれ約64.6%/12.1%だった。会社は大単品戦略を実践し、主なブランドは中高級化への転換とグレードアップを続け、若返りと科学技術感を絶えず強化し、「国産品の光」の潜在力が際立っている。
製品力の向上はブランドの長線の発展を支持し、大単品の放射効果は徐々に検証されている。会社の主なブランド Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) 2021 Q 1-3は総売上高より81%(yoy+28%)、2021 H 1 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) ブランドの大型単品の割合収入は15%に達し、天猫プラットフォームの収入の約40%を占め、20182021 H 1は1人当たりの消費金額は109.9元から173.1元に上昇し、再購入率は20.66%から24.42%に上昇した。ルビー/双抗/源力などのシリーズ製品は、クリーム/アイクリーム/安瓶乃至ベースメイクなど多くの品目にまで伸びている。研究開発のプラスコードを支点とし、ルビー/双抗経典精華はいずれも2.0バージョンにアップグレードされ、元のシンボル的な核心成分を保有し、新成分/包装などの面で新消費需要を刺激するために改善された。各シリーズの主な効果のセールスポイントははっきりしていて、違いも協同することができて、“早いC晩A”“スキンケアABC”などの概念のブームをリードして、ブランドが全面的に消費者の群れをカバーすることを助けます。
オンライン運営の優位性は持続的に増加し、オフライン構造の最適化は良性循環を駆動している。1)オンライン:2021 Q 3の収入は24.57億元(yoy+74.25%)で、割合は81.85%に増加した。会社は良質な流量池と運営優勢を通じて、淘系/京東などの伝統的な電子商取引プラットフォームの中で成長靭性が強く、天猫の化粧品ランキングは2020年の26位(GMV 2.95億)から2021年の13位(GMV 6.83億)に上昇した。震え音などの新興ルートで先に局を発表し、コードを追加して自ら放送し、果集データによると、21年のブランドの震え音GMVは9億元を超え、引き続き増加する見込みだ。2)オフライン:2021 Q 3収入は5.45億元(yoy-37.83%)で、18.15%を占めている。自主的に在庫を下げ、売掛金を下げ、サイトの簡素化とアップグレード、製品構造の調整などの戦略を採用し、2021 H 1のオフラインサイトの数は約10%削減され、オフラインの成長は影響を受け、22年に安定した回復が見込まれている。
グループプラットフォーム化の賦能、マルチブランドマトリクスは二次成長曲線を構築する。会社は主に多品種多ブランドシステムを明確に構築し、新小売業務/デジタル化の二大中台賦能グループ化の道を構築し、資源共有、効率向上、20172021 Q 3管理費率は着実に低下傾向を示し、それぞれ8.6%/7.3%/6.3%/5.4%/5.5%である。強力なルート/マーケティングなどの資源優勢を通じて潜在力のあるサブブランドを重点的に孵化させ、例えば彩棠は国風化粧師ブランドの位置づけの差別化競争を通じて、2021 H 1の売上高は1.11億元に達し、すでに初めて体量を備え、未来はさらに量を放出する見込みである。頭皮ケアブランドOR、若年化カスタマイズ美化粧ブランド悦芙缇、高効果スキンケアブランド科瑞肌などの製品/マーケティング端での研磨作業が秩序正しく推進され、将来的には二次成長曲線に貢献する見込みである。
利益予測と投資提案:会社は経典の国産化粧品企業として、長線大単品戦略を実践し、主ブランドが持続的にアップグレードし、多ブランドの活力が輝き、組織の協同とルートの効率的な運営に伴い、次世代化粧品グループの構築が期待されている。20212023年の収入は46.15/57.93/71.33億元で、同増加はそれぞれ23.0%/25.5%/23.1%で、帰母純利益は5.81/7.26/8.93億元で、同増加はそれぞれ22.0%/25.0%/23.0%で、会社の現在の市場価値は336億元で、2022年のPEに対応して46倍で、「増加」の格付けを維持している。
リスクのヒント:業界の競争が激化する;新製品の普及/サブブランドの孵化は予想に達していない。製品品質管理リスク
