\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 989 Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
核心的な観点.
2021年の業績は前年同期比で増加し、資産負債率は低下し続けた。2021会社の営業収入は233億元で、前年同期比46.29%増加した。帰母純利益は70.70億元で、前年同期比52.95%増加した。非帰母純利益は73.36億元で、前年同期比51.33%増加した。このうち第4四半期の営業収入は71.04億元で、前年同期比53.48%増加した。帰母純利益は17.52億元で、前年同期比19.11%増加した。非帰母純利益は18億8000万元で、前年同期比18.41%増加した。2021年の会社の資産負債率は30.84%で、前年同期比1.19ポイント低下した。報告期間中、会社の粗利率は前年同期比42.21%小幅に下落し、純金利は前年同期比30.35%に増加した。オレフィンの粗金利は前年同期比32.31%に下がり、コークス製品の粗金利は55.23%に小幅に上昇し、精細化学工業製品の粗金利は38.34%に上昇した。コークス毛利の上昇から利益を得て、会社全体の純金利レベルは上昇傾向を維持している。
工芸技術の革新を強化し、製品のエネルギーと材料の単価が持続的に低下している。開示データによると、操作パラメータを絶えず最適化することによって、会社のオレフィン二工場のメタノール単消費量は2.852トン/トンで、前年同期より0.033トン/トン減少した。メタノール一工場製メタノールの原料石炭の単価は1.41トン/トン、メタノール二工場の単価は1.37トン/トンで、前年同期より0.07トン/トン減少し、業界では低い単価レベルを維持している。会社のMTO級メタノール生産量は457.4万トンに達し、前年同期比35.85%増加し、メタノールの外注量を下げ、原料の購入コストを大量に節約した。
会社は建設と計画プロジェクトが十分で、「十四五」は長期的な成長性を持っている。会社が建設しているプロジェクトは丁家梁炭鉱、寧東三期100万トン/年オレフィンプロジェクトを含み、三期プロジェクトは2023年上半期に生産を開始する予定で、関連EVA生産能力は現在建設の進度が半分を超えている。寧東四期50万トン/年石炭製オレフィンプロジェクトはすでに環境評価公示を行った。会社の内モンゴル260万トン/年一期プロジェクトは審査中で、 Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) のエチレンとプロピレンの総合エネルギー消費は2396キログラムの標準石炭/トンで、石炭消費は4526キログラムの標準石炭/トンで、石炭製オレフィン企業の首位に位置しています。単位製品のエネルギー消費量は『高エネルギー消費業界重点領域エネルギー効率指標レベルと基準レベル（2021年版）の通知』のエネルギー効率指標レベル（2800キログラム標準石炭/トン）より低く、新規プロジェクトのエネルギー効率要求に符合し、審査を通過する確率が高く、会社全体の計画プロジェクトの業績貢献リズムが安定し、長期成長性が良好である。
リスクヒント:製品価格の下落リスク;エネルギー消費の二重制御などの環境保護低炭素政策の引き締めのリスク;プロジェクトの生産開始が予想に及ばないリスク;石炭価格の大幅な変動の影響。
投資提案:成長性低炭素石炭化学工業のリーダーであり、「購入」の格付けを維持する。会社の低コスト石炭製オレフィンの優位性が際立っており、計画建設プロジェクトの生産開始リズムがはっきりしている。会社のコークス石炭は石炭価格が上昇しやすく下落しにくい背景の下で、粗利率は高いレベルを維持している。私たちは会社が「十四五」の間に安定した長期成長性を見ています。同社の20222024年の純利益は82.12/112.56/145.93億元で、EPSに対応するのは1.12/1.53/1.99元で、現在の株価PEに対応するのは15/11/8 Xで、「購入」の格付けを維持する。
