\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 79 Electric Connector Technology Co.Ltd(300679) )
投資ロジック
会社は中国の携帯電話の無線周波数コネクタのリーダーで、研究開発の優位性、製造の優位性、取引先の優位性を兼ね備えています。研究開発端、会社は特許21項を発明し、研究開発費率は10%に達し、同業をはるかに超えた。製造端、金型側会社はByd Company Limited(002594) 、江淮をカバーします。
車載業務:インテリジェント化+国産化、車載高速コネクタの高速成長を駆動する。補助運転システムの浸透率の急速な放出量のおかげで、車載高速コネクタは急速に増加し、2025年の中国の車載高速コネクタ市場規模は120億元に達し、5年間のCAGRは45%に達すると予想されている。2021年中国車載高速コネクタは外資企業が主導し、国産化率はわずか10%で、会社は2014年から車載コネクタを配置し、先発優位性が明らかになり、より多くの端末顧客の導入に伴い、会社の高速コネクタは急速な成長を実現し、20212023年の収入は3、6、10億元に達する見込みである。
携帯電話事業:無線周波数コネクタが安定して成長し、BTB(板対板)コネクタ、LCP(LiquidCrystalPolymers、液晶高分子)アンテナが将来可能になる。
無線周波数コネクタは会社の最も主要な利益源であり、2022年に5 G浸透率の安定した成長を向上させる。2021年H 1会社の無線周波数コネクタ及びケーブルコネクタ業務の粗利益は45%に達した。5 Gは無線周波数同軸コネクタの需要の増加を推進し、2021年の世界5 G携帯電話の出荷量は6億台、浸透率は40%であり、5 G携帯電話の出荷量の急速な増加に伴い、20212022年の無線周波数コネクタの収入は同20%、10%増加すると予想されている。
BTBコネクタは国産代替の恩恵を受け、LCPアンテナはミリ波携帯電話の起動を待つ。1)BTBコネクタの単機価値量は8元に達し、市場規模は100億元を超え、業界技術の敷居が高く、現在は主に外資企業が主導している。会社の無線周波数BTB、普通のBTBコネクタはすでに量産に成功し、将来国産化率の向上が期待されている。2)LCPアンテナは主にミリ波携帯電話に応用され、単機価値量は80元を超え、会社はFlexと提携し、増資を通じて株価が高く、ソフトボードとLCP製品を配置し、将来ミリ波携帯電話の出荷に伴い、会社は利益を得る見込みである。
利益予測と評価:会社の20212023年の業績は3.8、5、6.5億元で、同42%、32%、29%増加し、EPSは0.91、1.20、1.55元で、PEは45、34、27倍と予想されている。PE評価を採用し、会社の車載コネクタの倍増成長を考慮し、携帯電話コネクタの安定成長を考慮し、会社に22年40倍のPE評価を与え、目標価格48元/株に対応し、購入格付けを与えた。
リスク:スマートフォンの出荷量が下落し、5 Gの進展が予想に及ばず、自動車業務が予想を下回ったなど。
