\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 205 Nanjing Shenghang Shipping Co.Ltd(001205) )
投資のポイント
業績の小結:2021]年の会社の営業収入は6.1億元で、前年同期+27.6%で、帰母純利益は1.3億元で、前年同期+16.2%で、非帰母純利益は1.2億元で、前年同期+8.3%で、会社の業績は基本的に予想に合っている。
化学品の輸送量は前年同期比+25%、油品の輸送量は前年同期比-18%だった。輸送業務の粗利益は前年同期比-4.25 ppだった。
2021年会社は液体化学品の輸送量395万トン(+25%)を実現し、化学品の輸送収入4.9億元(+39%)、粗利率39%(-3.73 pp)に対応する。年間で64.6万トン(-18%)の油品輸送量を実現し、対応する油品輸送収入は0.9億元(-16%)、粗利率は30%(-8.87 pp)である。化学品と油品輸送業務は2億2000万元(+10%)の粗利益を実現し、総合粗利益率は37.5%(-4.25 pp)で、そのうち化学品輸送業務は粗利益88%に貢献した。21年の業務量の増加を受けて、賃貸船舶と外賃業務はある程度会社の毛利に影響し、同時に21年の油品需給関係と価格変動などの要素の影響を受けて、油品輸送の毛利も大きく下落した。
21年のキャッシュフローは6.4億ドルで、前年同期比+37%、三費率は同+4.1%だった。21年、会社は純キャッシュフロー6.4億ドル(前年同期+37%)を実現した。三費率は前年同期比4.1%増加し、そのうち財務費用/管理費用/販売費用はそれぞれ0.14/0.32/0.24億元で、前年同期比それぞれ-30%/+28%/+25%増加し、そのうち財務費用は前年同期比大幅に減少し、系会社の貸付当期利息は減少した。
会社は22年に船隊が30隻に拡張する予定だ。危険品輸送業界の需給は引き続きバランスのとれた状態を維持している。
会社の現在の船隊規模は22隻(前年同期20年+5隻)、総輸送力は14万トンで、そのうち化学品船の総トン数は11.3万トン、油船の総トン数は3.1万トンである。会社は自社建設+外注経路を明確にし、輸送力拡張戦略を実現し、水面危険品輸送業界は資産証券化率の向上を通じて業界標準を推進し、監督管理の「扶優扶強」と一致している。22年に会社は8隻の船を追加する予定で、合計で6万トン(4.7万トンの化学品、1.3万トンの油品)の輸送力を追加し、その中には2隻の自建船と6隻の外注船舶が含まれており、その時会社の平均トン位は6568トンから6667トンに上昇する予定だ。2021年の全国沿海液化品船隊の規模は合計284隻(前年同期20年+4隻)で、総トン数は128.9万トンで、対応16~21 CAGRは3.9%で、危険品輸送業界は強い規制業界に属し、強い供給制約を持ち、業界の需給はバランスのとれた状態を維持している。
利益予測と投資提案:会社の2022年~2024年の帰母純利益はそれぞれ2、2.6、3.2億元で、22~24年の複合成長率36%に対応すると予想されている。沿海危険品輸送業界は上流需要の持続的な増加と業界自身の集約化の程度の向上+頭部会社の拡張を加速させる共振周期にあり、会社の明確な拡張経路と高成長性を考慮し、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:化学工業業界の変動リスク、安全運営と環境保護リスク、経営コスト上昇リスク。
