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3月9日、 Ping An Bank Co.Ltd(000001) は2021年報を発表し、年間営業収入は1693.8億元で、前年同期比10.3%(9 M 21:9.1%)増加した。帰母純利益は363.4億元で、前年同期比25.6%(9 M 21:30.1%)増加し、業績はわれわれの予想に合致した。4 Q 21不良率は四半期に比べて3 bpsから1.02%減少し、調達カバー率は四半期に比べて20.1 pctから288.4%上昇し、資産品質は私たちの予想に合っている。
コメント
1.売上高は二桁の成長を加速させ、利益の伸び率は25%以上で、2022年の売上高、利益は依然として強い態勢を続けると予想されている。
4 Q 21調達は大幅に向上し、利益の放出を加速させるのではなく、将来の利益の急速な成長の持続可能性を維持するために十分な弾薬を備蓄している。利益駆動要因の分析によると、2021年の調達、規模、中収、その他の非金利収入はそれぞれ利益成長率に13.1%、9.4%、2.2%、3.6%貢献し、金利差はやや牽引された(-4.9%)。利益の伸び率は3季報よりやや低下したが、調達カバー率は四半期に20 pctから288%に大幅に上昇し、調達と利益シーソー効果は著しい。
売上高は加速し、2022年には2桁の成長を維持する見込みだ。2022年を展望し、純金利差の減少幅が縮小し、富管理チームの建設が強化され、今年も2桁の売上高の伸び率を維持できる見通しだ。
2.積極的に不動産の全開放を披露し、市場の不動産リスクに対する懸念を軽減し、資産の品質を明らかにし、持続的な業績の高い成長のために護衛する。
公端に対して、不動産リスクはコントロールでき、調達計画はすでに十分である。2021年末現在、 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 表内の公営不動産に対する開放額は3411億元で、総資産に占める割合は6.9%で、そのうち公営不動産に対する融資額は2889億元で、不良率は0.22%にすぎず、前年同期比横ばいで、表外不動産の開放額は1207億元で、全体の不動産の開放額は限られており、リスクはコントロールできる。積極的に全体の不動産業務規模を披露し、その不動産資産の品質に対する有力な自信を明らかにした。第4四半期には、前期にすでに警報され、十分に準備された案件に消込を拡大する見通しで、強力な清収チームによって、実際の損失率は大きくなく、将来も業績に貢献することができる。大幅に上昇した調達カバー率を除いて、試算によると、非貸付貸付比は前年同期比3 pctから7%に上昇し、 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 全体の調達計画はすでに十分である。
小売側は、期限切れや注目類の認定基準が厳しく、小売不良率がやや上昇した。クレジットカードの期限切れ認定時点が繰り上げられ、ローンや証明書を持っている住宅ローンの関心類の認定基準が厳しいため、小売不良率の四半期比は6 bpsから1.21%上昇し、全体の期限切れ率と関心率もやや上昇した。一時的な影響だけで、今年は正常に回復し、口径変動による上昇を除いて、各指標は安定していると予想されています。
3.小売総合開拓ルートの私行財産業務への貢献は持続的に強化され、保険を理解する財産管理チームをアップグレードし、未来の持続可能な運動エネルギーを向上させる。
今年に入ってから、小売総合チャネルの私行富業務への貢献度は上昇傾向を維持している。2021年に小売顧客、富顧客、私行顧客の総合開拓ルートが51%、60%、52%増加し、9 M 21より4.1、1.9、0.6 pct上昇した。
クライアント、2021年の富と私行の取引先は2桁の成長を維持し、富の取引先の成長率は第3四半期より向上した。4 Q 21現在、 Ping An Bank Co.Ltd(000001) の富の取引先は109.98万戸に達し、前年同期比17.7%増加し、第3四半期より2.9 pct増加した。個人取引先は6.97万世帯に達し、前年同期比21.6%増加し、成長率は安定している。収入側では、個人の貴金属業務を除いた富管理収入は前年同期比18.6%増の82億元に達し、純手の継続費収入に占める割合は25%に達した。このうち、代理基金、保険、財テク収入はそれぞれ前年同期比83%、15%、74%増加した。
Ping An Bank Co.Ltd(000001) 富管理はさらにモデルチェンジし、アップグレードし、チームのアップグレードは2022年の中収増加を後押しした。2022年を展望すると、生命保険市場のグレードアップと変革のチャンスを把握し、「高品質、高生産能力、高収入」の保険を理解する富管理チームの建設を急速に推進し、現在1000人の個人銀行家+150が投資専門家チームの基礎の上で、優秀な人材チームをさらに拡大し、私行と富管理業務の持続可能な成長のために新しいコースを開拓している。年初以来、公募基金市場の業績はよくないが、総合型の富管理プラットフォームとして、市場の激しい変動に直面し、顧客に多様化した富管理製品を提供し、 Ping An Bank Co.Ltd(000001) の中収成長を推進するのに役立つだろう。
4.純金利差の減少幅は縮小し、預金コストはさらに下落し、2022年の純金利差は安定していると予想されている。
4 Q 21 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 純金利差ループ比はわずか1 bp低下し,減少幅は著しく縮小した。金利差ループ比変動分析によると、構造的要因のみがマイナスに金利差1 bpを牽引し、金利要因は純金利差に影響を及ぼさなかった。
資産端、貸付収益率の低下幅は明らかに縮小した。4 Q 21 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 利子資産収益率は四半期比でわずか1 bpから4.89%に低下し、そのうち貸付収益率は四半期比で4 bps低下し、対公、小売は四半期比で11 bpsと5 bps低下した。 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 資産端のリスク嗜好を積極的に下げ、信用を授ける顧客基準を引き締め、リスク調整後の純金利差を向上させることは利益の安定性に有利である。
負債端、各負債コストはいずれも下落した。4 Q 21 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 負債コストは四半期ごとに3 bpsから2.18%に減少し、そのうち預金コストは四半期ごとに3 bps減少し、公、小売に対してそれぞれ四半期ごとに4 bps減少し、横ばいになった。2年以上の構造調整を経て、預金コストは同業平均に下がった。
5.収益予測と投資提案： Ping An Bank Co.Ltd(000001) 2021年報全体が予想に合致する。2022年を展望して、 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 純金利差は安定しており、富管理チームのアップグレードは中収を支援し、売上高は引き続き2桁の成長を維持すると予想されている。不動産リスクの開放は制御可能で、資産の品質は改善傾向を維持し、利益は強力に釈放可能である。20222024年の帰母純利益は前年同期比25.0%/25.3%/25.7%増加し、現在の株価は0.74倍22年PBに対応し、購入格付けと銀行プレートの初押しの組み合わせを維持し、目標価格は28.2元で、1.5倍22年PBに対応すると予想されている。
リスク提示:マクロ経済が大幅に下落し、銀行の不良リスクを引き起こした。
