\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 179 Jiangsu Xinquan Automotive Trim Co.Ltd(603179) )
核心的な観点.
Q 4売上高がスピードアップし、業績が短期的に圧迫される。2021年の年間売上高は43.13億元(+19%)、帰母純利益は2.84億元(+29%)、非帰母純利益は2.57億元(+4%)を差し引いた。このうち第4四半期の単四半期の売上高は13.49億元(+21%)、帰母純利益は0.64億元(-22%)、非帰母純利益は0.67億元(-22%)で、会社の売上高は高の増加を回復し、利益は短期的に圧迫された。
2021 Q 4会社の売上高の伸び率は業界の伸び率29 pctを超えた。2021 Q 4内の自動車生産台数は753万台で、前年同期比7%下落し、販売台数は765万台で、前年同期比7%下落し、新泉21 Q 4の売上高の伸び率は21%で、業界29 PCTを上回った。
原材料の値上げの影響で、Q 4の粗利率が圧迫されている。同社の2021年の粗利率は21.3%で、前年同期比1.7 pct減、純金利は6.2%減、前年同期比0.8 pct減だった。分割四半期によると、2021 Q 4の粗利率は20.8%で、前年同期比2.6 pct減、純金利は4.4%減、前年同期比3.6 pct減となった。Q 4粗利率の低下は主に原材料の値上げの影響を受けていると考えられています。
期間中、費用率が安定し、研究開発が持続的に投入された。2021年の会社の四費率は14.5%で、前年同期比0.2 pct増加し、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ4.4/4.6/4.9/0.6%で、前年同期比-0.2/+0.2/+0.8/-0.6 pct変動した。分割四半期によると、2021 Q 4の4つの料金率は15.0%で、前年同期比1.7 pct増加し、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ4.6/4.5/5.6/0.2%で、前年同期比+0.1/+2.5/-1.0 pct変動した。同社は2021年に研究開発に2億2500万元(前年同期+49%)を投入し、Q 4発は0.76億元(前年同期比118%)を投入し、研究開発に継続的に投入した。
自動車の内装の空間は広くて、会社の製品は業界のベンチマークになって、成長の潜在力は大きいです。現在、中国の自動車業界の内装品(シートを除く)市場規模は約1200億元、世界の自動車市場規模は約3800億元である。会社は強大な技術実力と経験によって、その核心製品の自動車ダッシュボードはすでに業界のベンチマークになった。同社の2021年の売上高は46億元で、前年同期比25%増加し、成長潜在力が大きい。
リスクヒント:業界の販売台数の下落リスク、新しい顧客の開拓は予想されたリスクに達しない。
投資提案:利益予測を下げ、「購入」格付けを維持する。原材料の値上げの影響を考慮して、私達は22/23年の利益予測を下げて、22/23/24年に帰母純利益4.77/7.00/8.39億元(前回の予測は22/23年の帰母純利益5.7/7.5億元)を実現すると予想して、EPSに対応して1.27/1.87/2.24元です。会社は合弁の取引先と国際的に有名なブランドの電気自動車企業と一部の新勢力の造車企業に徐々に切り込み、乗用車業務の成長空間が大きく、新しい取引先の開拓が順調であることを考慮して、会社の合理的な評価区間を47-56元(前回の合理的な評価区間は45.3-52.9元)に引き上げ、23年の25-30 x PEに対応し、「購入」の格付けを維持した。
