\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 563 Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) )
2021年は口径での業績より14%増加する。会社が発表した業績速報:1)2021年の会社の収入/業績はそれぞれ154.2/14.9億元で、前年同期比1%/84%増加し、2)口径の下(2020年9月初めに譲渡を完了したKIDILIZ業務を除く):会社の公告によると、2021年の業績は口径より14%増加し、収入は口径より10%前後増加すると試算されている。3)単Q 4を見ると、2021 Q 4の収入/業績は口径よりそれぞれほぼ横ばい/桁数で下落すると試算されている。4)利益の質の面では、2021年の会社の純金利は9.6%で、端末の持続的な回復、ブランド力の上昇、K業務の剥離に伴い、会社の粗利率と純金利は前年同期比で改善された。
子供服は穏やかで、大人服は依然として調整回復中だ。ブランド別に見ると、1)子供服業務は依然として中国のトップを占めており、安定している。ブランド端:バラバラブランドは「天猫超品日」に参加し、万里の長城の秋冬ファッションショーを開催するなど、ブランド力をさらに向上させる。製品端:風格の開拓、品質のアップグレード、端末の牽引、私たちは年間の子供服業務の流れが2019年より1桁増加していると判断した。2)成人のカジュアルウェアは依然として回復中であり、製品の調整を深化させ、ルートの革新を推進しており、年間の森馬ブランドの流水は2019年の80%前後のレベルに回復したと判断している(環比2021 Q 3は改善された)。
チャネルの拡張、構造の最適化。1)オンラインチャネルが多様化し、新小売が成長点をもたらす。同社は震え音などの新興ルートの機会を鋭敏に捉え、生中継センターの建設を配置し、2021 H 1震え音生中継GMVは2億を突破し、12倍に増えた。2021年のオンライン成長率は(2019年より)オフラインより優れていると判断した。2)オフラインルートの最適化調整により、2021 H 1会社の店舗は年初より8社から8733社(うち、子供服/カジュアル服はそれぞれ-29/+37社から56053128社)増加し、同時に端末小売のデジタル化運営、サプライチェーン管理などの能力を推進した。
年間安定した成長が期待される。会社は運営構想を調整し最適化し、カジュアル服の改革が持続し、子供服業務は生活様式を作り、全体的に回復態勢が良好である。1)我々の追跡と試算によると、会社の2022年1-2月の流水は前年同期より低い桁数で増加した。2)2022年の通年を展望し、現在の疫病が依然として変動しているとしても、それがもたらした限界の影響はだんだん弱くなっていると判断し、会社の製品力、ブランド力、ルート小売能力の上昇に伴い、2022年の会社の業務は前年同期比で依然として安定した成長が期待されていると判断した。
投資アドバイス。会社は業務の発展を調整して、外部環境の影響の下で私達は利益の予測を調整して、会社の20212023年の帰母の純利益は14.9/16.8/19.0億元で、現価は6.44元で、2022年のPEに対応して10倍で、“買います”の格付けを維持します。
リスクのヒント:疫病の影響は予想を超えた。森馬ブランド業務の改革は予想に及ばなかった。ルートの拡張は予想に及ばない。海外事業の拡大は予想に及ばなかった。
