\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 438 Tongwei Co.Ltd(600438) )
事件:会社は2022年1~2月の主要な経営データの公告を発表し、会社は2022年1~2月に営業収入160億元前後を実現し、前年同期比130%前後増加した。帰母純利益は33億前後で、前年同期比650%前後増加した。
2022 Q 1下流の需要が高い景気でシリコン材料の価格を押し上げ、会社の新生産能力が順調に釈放され、2022年1~2月の業績が高いことを保障した。シリコン業分会の統計によると、2022年1月12日にシリコン材料の価格が下落を止め、小幅に上昇した後、2022 Q 1の閑散期が薄くなく(主に中国の分布式需要と海外インドの需要が高くなった)、シリコンシートの着工率が持続的に上昇し、シリコン材料企業の拡大と放出の増加量が予想に及ばない多重要素の推進の下で、2022年3月9日までにシリコン材料の価格は8週間連続で上昇し続けた。2022年3月9日の単結晶再投入材料の最高成約価格は再び25万元/トンの高位に戻った。同時に、会社の永祥新エネルギー二期(5万トン)と雲南保山一期(5万トン)は2021年末から生産を開始した後、生産能力が順調に上昇し、シリコン材料の販売増加量に貢献し、販売量と価格が上昇した背景の下で、会社の2022年1~2月の収入と業績は高い増加を実現した。
シリコン材料の生産能力は徐々に放出されているが、需給情勢は相対的に緊張しており、22年のシリコン材料価格は依然として高位を維持する。 Tongwei Co.Ltd(600438) 、保利協鑫、 Xinjiang Daqo New Energy Co.Ltd(688303) Tbea Co.Ltd(600089) など多くのシリコン企業が2022年にシリコン生産能力を放出するが(22年末には中国のシリコン生産能力が100万トンを突破する見込みがある)、新生産能力がまだ坂を登る必要がある背景の下で、一部の生産能力は2022年に有効生産量にならない。同时に、产业チェーンの価格が下がる背景の下で端末の需要は持続的に改善して、私达は2022年の光伏の需要を维持して220 GWの判断を上回ることができて、シリコンの材料の需要は旺盛でその価格に対して一定の支持の作用を果たして、価格は急速に大幅に下落する可能性は低くて、私达は2022年の全年のシリコンの材料の平均価格は180元/kg以上を维持することができると判断します。
バッテリースライスの生産能力は着実に拡張され、2つの技術路線が並んでいる。同社と Trina Solar Co.Ltd(688599) が提携した15 GW電池プロジェクトは着実に推進されており、22年末には同社の電池生産能力の総規模が55 GWを超え、そのうち210サイズが35 GWを超えたと予想されている。また、同社は1 GWヘテロ接合中試験線を新たに追加した上で、既存のPERC生産ラインの一部に対して技術改革を行い、1 GWTOPCon中試験線を建設する計画であり、両技術路線の共同研究開発推進も同社のバッテリーチップ技術の一環でのリード優位性を維持するのに有利である。
「購入」の格付けを維持する:シリコン材料の供給は徐々に解放されているが、相対的な需給情勢は依然として緊張している。当社は会社の業績速報に基づいて21年の業績を小幅に調整し、同時に22/23年の業績を向上させ、21-23年に帰母純利益82.03/177.05/196.77億元(1%/20%/22%上昇)を実現し、EPS 1に対応する予定である。82/3.93/4.37元で、現在の株価は21-23年のPEに対応して24/11/10倍である。会社はシリコン材料の絶対的なリーダーとして生産のリズムを拡大する業界をリードして、未来の市場占有率はさらに向上して、しかも大きいサイズの電池/コンポーネントの一環の配置も会社の利益に余分な増量をもたらして、“購入”の格付けを維持することができます。
リスクのヒント:太陽光発電業界の組立機は予想に及ばない。会社の生産能力の投入、製品の販売量は予想に及ばない。生産能力過剰価格戦の激しさは予想を上回った。会社の技術路線の選択ミスや生産能力の拡張はトレンドに追いつかない。
