\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 309 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
事件: Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) 業績速報を発表:2021年に会社の営業収入は145538億元を実現し、前年同期比98.19%増加した。帰母純利益は246億4900万元で、前年同期比145.47%増加した。このうち第4四半期の純利益は51.07億元で、前年同期比8.84%増加し、前月比15.04%減少した。
コメント:
需給の段階的なバランスが崩れ、主な製品の価格が上昇した。2021年、一部のMDI装置は極端な天気、疫病などの要素の影響を受け、需給の段階的なアンバランス、MDI価格の上昇を受けた。万得によると、2021年の重合MDI/純MDIの平均価格は19870(yoy+37.45%)/2342(yoy+25.7%)元/トンである。会社の煙台とBCのエネルギー拡張技術の生産能力はそれぞれ50万トン/5万トン増加し、主な製品の価格は一斉に上昇し、業績は大幅に増加した。福建省の40万トンの新築生産能力と寧波の60万トンの増産生産能力はそれぞれ2022年末/2023年に完成し、生産を開始する見込みで、万華MDI市の占有率はさらに向上する見込みだ。TDIについては、2021年のTDI平均14462(yoy+17.79%)元/トンで、2022年初め現在の価格上昇幅は26.38%だった。Statistaによると、2022年に世界のTDI需要は277万トンに達する見込みで、万華福建のTDI生産能力は急速に増加する見込みだ。ポリエーテルの面では、会社のエポキシプロパン産業チェーンの完備に伴い、会社のポリエーテル一体化の優位性とMDIとの協同効果が絶えず強化され、ポリエーテル生産能力は急速に増加すると予想されている。
原油価格は石化製品の価格を押し上げ、百万トンのエチレン装置が生産を開始した。2021年に百万トンのエチレン新装置の生産開始に伴い、会社の石化業務製品の生産販売量は大幅に増加し、ポリオレフィンとPVC製品の新ブランドは秩序正しく普及した。同時に原油価格の上昇の影響を受けて、エチレンとポリオレフィン製品に対して比較的に強いコストの推進を形成して、石化製品は全体的に上昇の態勢を呈しています。中央経済工作会議によると、再生可能エネルギーと原料用エネルギーの新設はエネルギー消費総量のコントロールに組み入れられず、第2セットのエチレン装置の推進が加速する見込みだ。
精細化学品、新興材料産業集団を構築し、会社の未来の成長性は絶えず強化されている。当社は4万トンのナイロン12製品と48万トンのビスフェノールA一体化プロジェクトが2022年に完成し、生産を開始する見込みです。万華蓬莱有限会社を設立し、90万トンのプロピレンと下流プロジェクトを建設する。寧夏と絶えず協力を深化させ、ポリエステル産業の集団化発展と新材料産業のハイエンド化発展を推し進める。宝武炭素業と手を携えてポリアクリロニトリル炭素繊維市場に進出し、炭素繊維市場の空間が広い。会社の将来の見どころは絶えず、成長性は絶えず強化されている。
投資提案:MDI価格の変動予想に基づき、当社は20212023年の帰母純利益をそれぞれ246.5億元、263.2億元、282.5億元(前値はそれぞれ251.0億元、268.9億元、287.8億元)、PEはそれぞれ10.9 X/10..2 X/9.5 Xと調整し、「購入」評価を維持した。
リスク提示:製品、原料価格が大幅に変動する。プロジェクトの生産開始の進度は予想に達していない。安全環境保護要因。
