\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 588 Beijing Geoenviron Engineering & Technology Inc(603588) )
深耕大固廃、業務配置多元化。会社の業務範囲は環境修復工事、都市生活ごみ処理、工業固廃危険廃棄処理の3つの分野をカバーしている。会社は新しいプロジェクトの建設と成熟したプロジェクトの買収を通じて、産業の迅速な配置を実現し、2021上半期、運営サービス収入は初めて工事建設収入を超え、運営類資産の比重が向上し、キャッシュフロー状況が良好である。
技術がリードし、修復業務が安定して前進する。会社は中国土壌修復分野のリーダー企業の一つであり、修復技術は基本的にすべての大類の技術経路をカバーしている。ここ2年、業界の競争が激化し、短期的に圧力を受け、会社は自発的に修復プレートの投入を緩和し、プロジェクトの品質と返金能力を重視し、新たに獲得した土壌修復プロジェクトの品質は比較的に優れ、利益能力は業界の高いレベルにある。
危険廃棄資源化の配置を強化し、業績の高速成長を助力する。現在、中国の危険廃棄市場の有効生産能力が不足しており、市場の不足は依然として大きい。政策と監督管理が厳しくなるにつれて、業界の高度な市場化が重なり、立ち後れた生産能力が淘汰され、業界の集中度が持続的に向上する。資質障壁、技術障壁などの要素の影響を受けて、外延買収合併を重要な拡張ルートとし、会社は危険廃棄金属資源回収業務を重点とし、危険廃棄業界の配置を加速させ、2021上半期までに、危険廃棄生産能力53.55万トン/年、備蓄生産能力100万トン/年近く、生産能力が徐々に放出されるにつれて、成長持続性がある。
ごみ焼却発電は着実に推進され、キャッシュフローに貢献している。20202021年、会社のプロジェクトは集中的に出荷された。2021年末現在、運営項目は計12件、建設中項目は2件。現在、運送総生産能力は9500トン/日に達し、建設中の生産能力は1600トン/日である。プロジェクト全体は持続的に安定した運営を維持し、会社の業務拡張に十分なキャッシュフローを提供する。
投資提案:同社の21/22/23年のEPSはそれぞれ0.70/0.90/1.02元/株で、2022年3月8日の終値に対応するPEはそれぞれ24/19/17倍だった。会社が危険廃棄資源化の配置を加速し、プロジェクトの備蓄が豊富で、運営能力が向上し、業界の景気度が高いことを考慮した。同時に、土壌修復業務の注文が十分で、注文能力が強く、高成長空間が期待できる。相対評価、絶対評価の2つの方法により、会社の合理的な評価区間は17.99-20.98元/株であり、2022年のPEに対応するのは20-23倍である。同社に2022年22倍のPEを与え、目標価格は19.79元で、初めてカバーし、「慎重な推薦」の格付けを与えた。
リスクヒント:業界政策リスク;業界競争が激化する。原材料と製品の価格が変動する。
