\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 100 Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) )
事件:2022年3月7日、同社は「2021年度業績速報」を発表し、2021年に93.09億元(前年同期+18.51%)、帰母純利益26.94億元(前年同期+19.52%)を実現した。計算によると、2021 Q 4の売上高は22.27億元(前年同期-16.00%)で、帰母純利益は7.08億元(前年同期-9.44%)だった。
掘削機および非掘削機分野のシェアは引き続き向上している。中国の掘削機業界の持続的な成長と会社の製品の競争力の向上の影響を受けて、報告期の会社の製品販売は増加を実現し、そのうち掘削機のシリンダ製品の収入は前年同期比12%増加し(2021年の売上高は37.6億元)、非標準シリンダ製品の収入は前年同期比24%増加した(2021年の売上高は16.99億元と計算された)。油圧ポンプバルブ製品の収入は前年同期比38%増加した(2021年の売上高は32.27億元と計算された)。2021年の全国掘削機の販売台数は34.28万台で、前年同期比4.63%増加しただけで、会社の掘削シリンダ製品の販売収入は前年同期比12%増加し、会社の掘削機分野での市場シェアの継続的な向上傾向を体現している。また、同社の非標準シリンダ収入は前年同期比24%増加し、掘削機のシリンダ成長率をはるかに上回ったのは、同社の製品の下流拡大傾向が続いていることを示している。会社の油圧ポンプ弁製品の収入は前年同期比38%増加し、掘削機と非掘削機市場分野でのシェアが持続的に向上する傾向を体現している。
2021 Q 4の売上高は前年同期比で下落したが、実際には容易ではなく、帰母純利益の表現は比較的に良い:1)2021 Q 4の全国掘削機の販売台数は前年同期比-30.35%で、そのうち、21 M 10~21 M 12の前年同期の成長率はそれぞれ-30.5%、-36.6%(21年の年間前年同期の成長率が最も悪い月)、-23.8%で、会社の売上高は前年同期比16%下落したのはすでに容易ではない。2)2021 Q 4会社は純利益7.08億元を実現し、前年同期比9.44%下落し、売上高を下回った。2021 Q 4の研究開発費用率は前年同期比で増加幅が縮小する可能性があると予想されている。
2022年の予判:成長率は先に低く、後に高く、Q 2は前年同期比の成長率が改善する可能性がある。会社の2021年の収入の中で非標準シリンダ(つまり非掘削シリンダ)の割合は18.25%にすぎず、大部分の業務は依然として掘削業界の景気度の影響を受けており、2022 M 1の全国掘削機の販売台数は1.56万台で、前年同期比20.4%下落し、下落幅は2021 M 12に比べてすでに縮小しているが、2021 M 1~021 M 3の販売台数の伸び率が非常に高いことを考慮すると、2022 Q 1は依然として前年同期比の伸び率の圧力が大きい時間帯である。しかし、Q 2から前年同期比の伸び率は改善する可能性がある。
投資提案:会社の20212023年の純利益は26.9億元(すでに発表された)、27.8億元、33.2億元と予想され、EPSはそれぞれ2.06元、2.13元、2.54元で、対応推定値はそれぞれ27 x、26 x、22 xで、「推薦」の格付けを維持している。
リスクヒント:1、掘削機の需要が予想より低いリスク;2、世界経済の回復は疫病の影響で海外需要のリスクに影響を及ぼしている。
