\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 779 Hunan Changyuan Lico Co.Ltd(688779) )
会社は五鉱グループ傘下の正極メーカーで、中国の三元材料の頭部企業です。会社は中国五鉱グループに背いて、正極材料業界を深く耕して20年近く、多元材料の前駆体、多元正極材料、コバルト酸リチウムなどのリチウム電気正極材料とニッケル水素電池正極材料などを含む正極全産業チェーンの配置を持っている。2020年と2021年の中国の3元市場構造の中で、会社の市場シェアは9%に達し、業界の上位4位に位置している。会社は安定した経営戦略を実行し、20162020年の業績は秩序正しく拡張した。その深い産業蓄積と新エネルギー業界の高景気度の恩恵を受け、2021年に会社の業績は急速な成長を迎え、それぞれ売上高と帰母純利益68.41億元と7.01億元を実現し、24.25%と538.17%増加した。
三元正極技術路線は多様で、4680システムは広大な増量を創造した。高ニッケル無コバルト化は三元正極の主な方向であり、ニッケルリッチ安定性の問題に対して主に2つの技術ルートが存在し、(1)単結晶化:単結晶型材料の結晶構造は多結晶型より安定し、材料の熱安定性と循環寿命を効果的に向上させる。(2)元素ドーピング:微量のドーパントを導入することによりニッケルリッチ正極材料の構造安定性を向上させる。また、テスラ4680大円柱システムの発売は電池の安定性と安全性を向上させ、高ニッケル三元材料のエネルギー密度の優位性を搭載し、高ニッケル三元市場の空間をさらに向上させた。三元正極マルチパスの発展は4680の貢献の追加増分を重ね、2025年に三元電池は953.3 GWhの組立量に貢献し、2025年に世界の三元正極材料の需要量は157.9万トンに達すると予想されている。
グループ資源の内供+一体化配置はコストの下探を実現し、良質な顧客を縛って強力な利益能力を構築する。会社のコスト端の優位性は著しく、利益能力は業界の平均レベルより優れており、主に(1)親会社の五鉱グループが内部協同を規律とし、会社のニッケル、コバルト、リチウムなどの資源の優先供給を保障している。(2)完全子会社を買収して三元正極前駆体を生産し、産業チェーンの核心技術を掌握する。(3)会社の設備はリードして、自動化の程度は高くて、規模の効果は加工コスト、人件費と1トンのエネルギー消費の持続的な探査をもたらすことを明らかにしました。会社の取引先の构造は优良で、国内外の市场に焦点を当てて、中国の1群の取引先は Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Byd Company Limited(002594) 30014、 Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) などの下流のリチウム电企业をカバーして、そしてトヨタ、松下、村田、サムスンSDIとLG化学などの有名な海外の电池メーカーを引き続き开拓します。将来の生産能力のさらなる投入に伴い、お客様の注文量はもうすぐです。
投資提案:試算によると、会社の21-23年の売上高はそれぞれ68.41、159.08、291.08億元で、前年同期比240.2%、132.5%、83%増加し、帰母純利益7.01、12.67、19.35億元を実現し、前年同期比538.1%、80.6%、52.7%増加し、現在の株価対応PEはそれぞれ50、28、18倍で、会社が良質なコースにあることを考慮し、一体化の優位性が著しい。コストコントロールは業界平均より明らかに優れており、初めてカバーされ、「推奨」の格付けが与えられています。
リスクヒント:新エネルギー車の販売台数は予想に及ばない。生産能力の拡張の進度は予想に及ばない。原材料の価格が変動する。業界競争が激化する。大規模な顧客が集中するリスク。
