\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 33 Guangxi Yuegui Guangye Holdings Co.Ltd(000833) )
核心的な観点.
硫黄価格は石油・ガス価格の大幅な上昇に伴い、硫酸価格の上昇を牽引した。硫黄は主に天然ガス処理場と製錬所の硫黄回収装置から来ており、その価格は天然ガスと原油価格と関連している。硫黄下流の90%は硫酸であり、硫酸下流は主に硫酸法チタン白粉、リン化学工業(リン肥料、リン酸水素カルシウム)、フッ素化学工業(水素フッ素酸)、ヘキサラクタムなどである。石油・ガス価格の上昇と下流のリン肥料の景気度が高いため、硫黄価格は2019年末から500元/トンから現在の3000元/トンに上昇し、同時期の硫酸価格は150元/トンから625元/トンに上昇した。
硫鉄鉱路線は硫黄製酸の代替路線であり、硫鉄鉱の価格は上昇し続けている。硫酸生産プロセスは硫黄製酸、製錬副産酸、硫鉄鉱製酸に分けられる。硫黄製酸は主な製酸プロセスであり、中国は約46%を占め、残りは製錬酸35%、鉱石酸17%である。硫黄価格の大幅な上昇に伴い,製錬酸と鉱石の酸性価比が顕著になった。製錬副産酸の生産能力が拡張しにくいため,新規硫酸は硫鉄鉱製酸に傾き,硫鉄鉱価格の中枢を移動させると考えられる。2020年の雲浮硫鉄鉱の価格は約480元/トンで、2021年10月には1200元/トンに上昇し、21 Q 4はやや回復し、現在は950元/トンに回復している。
会社は中国の硫黄精鉱のリーダーで、硫鉄鉱と硫酸の値上げの恩恵を受ける見込みだ。会社の完全子会社雲浮雲硫黄鉱業は原鉱300万トン、硫黄精鉱(精製硫鉄鉱、品位48%)120万トン、-3 mm鉱(品位35%)50万トン、硫酸52万トン、リン肥料20万トン、鉄粉24万トンの生産能力を持っている。2020年の年報データによると、会社の硫黄精鉱の生産量は108万トン、販売平均価格は331元/トン(税金を含まず、以下同じ)、コストは257元/トンである。3 mm鉱物量21万トン、販売平均価格228元/トン、コスト100元/トン。会社の硫黄精鉱の品位が高いため、市場価格は普通の硫鉄鉱より大幅に高い。生産能力によると、硫鉄鉱の価格は100元/トン上昇し、会社に1.7億元の毛利増厚をもたらす。
当社は202122/23年の純利益2.60/5.23/5.38億元、EPS 0.39/0.78/0.80元を予測し、現価PE 16.92/8.40/8.16倍に対応している。中国の硫黄精鉱-硫酸のリーダーとして、会社は現在の硫黄の高値の下で利益を得ることができる。を選択します。
リスク提示:硫黄、硫酸、硫黄精鉱の価格が大幅に変動した。硫酸下流の需要は予想に及ばなかった。
