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事件:北京時間2022年3月8日、米国税関は2022年1月の米国タイヤ輸入データを発表し、2022年1月にベトナムからの乗用車タイヤ138万本を米国が輸入し、前年同期比19%大幅に増加した。過去3年間、米国がベトナムから輸入した乗用車タイヤはそれぞれ12071317、1406万本で、その間にCOVID-19が発生しても増加を続けている。
コメント:米国のタイヤ市場の需要は安定している。アメリカ市場は世界のタイヤ業界で最も重要な市場であり、市場需要が大きく、変動性が小さく、消費する製品の規格、単価が高い。中国のタイヤ業界のトップたちの利益の大部分は米国市場から来ている。米国タイヤメーカー協会USTMAの統計と予測によると、米国のタイヤ交換では、乗用車のタイヤ需要が2012年の1.9億本から2022年には2.3億本に増加し、軽カードとSUVのタイヤ需要は2800万本から3900万本に増加し、重カードのタイヤ需要は1600万本から2300万本に増加した。過去10年間、世界経済情勢は波乱を起こし、100元の原油価格の腰斬りを経て100元に戻り、世界貿易の衝突を経験し、COVID-19の疫病の猛威を経験したが、米国のタイヤ市場の需要はずっと安定しており、大きな下落はなかった。
ベトナムタイヤの対米輸出は高成長を回復した。2022年3月8日、米国税関は2022年1月の米国タイヤ輸入データを発表した。米国税関の統計によると、2022年1月に米国がベトナムから輸入した乗用車タイヤは138万本で、前年同期比19%大幅に増加した。過去3年間、米国がベトナムから輸入した乗用車のタイヤはそれぞれ12071317、1406万本で、その間にCOVID-19が発生しても増加を続けている。 Sailun Group Co.Ltd(601058) ベトナム工場乗用車タイヤ生産能力1300万本/年、目標市場はアメリカ市場である。米国税関の統計によると、2022年1月に米国がベトナムから輸入したトラックのタイヤは18万本で、前年同期比11%増加した。過去3年間、米国がベトナムから輸入したトラックのタイヤはそれぞれ72、125190万本で、その間にCOVID-19の疫病が発生しても成長を維持してきた。 Sailun Group Co.Ltd(601058) ベトナム工場トラックタイヤ生産能力380万本/年(プラチナとの合弁工場240万本を含む)、ターゲット市場はアメリカ市場とヨーロッパ市場である。
アメリカの輸入データとベトナムの輸出データには一定の遅延があり、ベトナムのタイヤ工場が船に納品すると収入を確認し、ベトナムの当月の輸出として体現されているが、貨物はアメリカの港に着陸して通関してやっとアメリカの輸入データに計上され、貨物がベトナムからアメリカに到着して通関する時間はベトナムの輸出とアメリカの輸入データの遅延をもたらした。輸送力が正常な時にこのヒステリシスは通常1ヶ月ぐらいで、2021年のQ 4はアメリカの港詰まりの問題のため、貨物が港に着いた後に列に並んで待っていて、全行程の時間は2ヶ月を超えます。そのため、3月8日に米国税関が更新した1月の輸入データは、ベトナムの工場Q 4の輸出状況を実際に反映している。
ベトナムは2021年、COVID-19感染に対抗するため7、8、9の3カ月間、全面封鎖を行い、輸出量が急落した。米国の輸入データには9、10、11月の米国のベトナムからの輸入量が急減したことが反映されている。2021年12月と2022年1月の米国のベトナムからの輸入量は急速に反発し、ベトナムの工場がQ 4から暗い時まで出て、急速に対米輸出を回復したことを反映している。
海運圧力は2022年に著しく消滅する:2021年の海運圧力は運力の求めにくいことと運賃の高騰に現れ、いずれも Sailun Group Co.Ltd(601058) の経営に大きなマイナス影響を与える。2022年に入って、私たちはアメリカの港の渋滞状況が市場の予想を超えるスピードで疎開していることを観察して、中米間の船の周期は正常に回復して、運力の緊張している状況は修復されます。
世界最大のコンテナ海運会社マスキーは2022年2月9日に財務報告書を発表し、2021年に利息税の減価償却と償却前の純利益240億ドルを実現した。現在の市場状況は2022年第2四半期まで続き、今年下半期には徐々に正常に戻る見通しだ。これらの仮定に基づいて、マスキーは2022年の年間利子税減価償却と償却前の純利益が240億ドル(2021年と横ばい)になると予想している。
バルトの海コンテナ運賃指数を観察すると、2021年初めに指数が例年の正常なレベルからスタートし、その後数倍の上昇があり、前低後高の態勢を呈していることが明らかになった。マスキーの2022年の情勢に対する推定に基づいて、2022年の運賃指数は2021年の鏡像を呈することを推理するのは難しくない:つまり前高後低の状況
2021年2月18日私たちは『亮剣:新白馬、新消費!』報告書には Sailun Group Co.Ltd(601058) 800億元の評価値が与えられ、目標価格26.1元/株に対応している。2021年、タイヤ業界はCOVID-19疫病、海運の緊張の試練を経験したが、これらの困難はタイヤ業務の長期的な成長論理に影響を与えず、すでに、または褪せていると考えている。1つの会社の長期的な価値は、短期的な困難による業績の変動に伴って変化しない。
利益予測と投資格付け:当社の20212023年の営業収入はそれぞれ185.22、249.44、293.51億元に達し、前年同期比20.23%、34.67%、17.67%増加し、親会社の株主に帰属する純利益はそれぞれ13.27、19.97、30.8億元で、前年同期比-11.04%、50.54%、30.8%増加し、20212023年にEPSがそれぞれ0.43元に達した。0.65元と1.01元です。2022年対応PEは15倍。「購入」の格付けを維持します。
リスク要因:1、新築生産能力の生産開始が予想に及ばない2、ゴム価格が大幅に変動するリスク。
