\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 33 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) )
事件:会社は最近2021年度の業績速報を発表し、年間営業収入56.56億元、YoY+43.2%を実現した。帰母純利益は14.93億元、YoY+14.6%で、業績予告上限(13.5億~15.5億元)に近い。非純利益13.84億元、YoY+169.7%を差し引いた。第4四半期の純利益は2021年第4四半期にそれぞれ2.47億元、2.69億元、4.40億元、5.38億元、YoY+12.9%、+15.2%、+258.1%、+117.6%を実現した。
コメント:2021年、会社は「電子部品産業生態チェーンの構築」の配置をめぐって、高品質の発展に力を入れ、新型電子部品プレート企業の下流の高信頼性製品の顧客需要が増加し、高付加価値製品の販売占有率が前年同期より増加し、年間業績が急速に増加した。同時に、会社は2020年、2021年にそれぞれ費用処理を行った:1)2020年、会社は子会社の深セン通信の破産清算に対して、保有する深セン通信のその他の売掛金と委託貸付の純額に対して全額信用減損損失を計上し、計上金額は1.09億元である。2)2021年、会社は国有企業の社会機能の剥離を加速させ、歴史的に残された問題を解決するために、統一計画外の費用を一度に計上し、既存の方式で支給し、金額は2億3300万元である。
新型電子部品に焦点を当て,業績成長の発力点を形成した。会社は持続的な構造調整、モデルチェンジとグレードアップを経て、新型電子部品の割合は絶えず上昇し、2020年の売上高は99.22%を占め、会社の20192021 Q 3の純金利はそれぞれ8.1%、15.3%と22.6%で、純金利は絶えず上昇している。1)子会社振華微主営厚膜混合集積回路は、特殊分野で迅速に放出され、2021 H 1で帰母純利益1.15億元を実現し、20182020年帰母純利益CAGRは2011%であった。2)孫会社振華新雲は2021年10月に公告し、1億6000万元を投資して既存の工場を適応的に改造し、生産ラインを建設し、年間6億個のチップコンデンサの生産能力を形成する予定である。プロジェクトの建設期間は36ヶ月で、生産に達した後、年間売上高は2.3億元増加し、純利益は1666.9万元である。
株式インセンティブの効果は著しい。同社は2019年に第1回株式オプション激励計画を行い、授与人数は368人、授与株式オプション数は911.1万部、行権価格は11.92元/部で、有効期間は授与日から5年である。行使期間は2021年10月10日から2022年10月9日までで、行使割合はそれぞれ40%、30%、30%であり、激励効果は著しい。
投資提案:当社は、構造調整のモデルチェンジとグレードアップを通じて、高付加価値製品が重点分野での市場応用が持続的に強化され、現在、特殊な電子部品のトップ企業となっていると考えています。当社の20212023年の純利益はそれぞれ14.91億元、20.05億元、29.63億元と予想されています。現在の株価は20212023年のPEが37 x/28 x/19 xに対応している。当社は、同社の新型電子部品事業が旺盛な需要に直面していることを考慮し、同社の業績は急速な成長を維持し続け、初めてカバーし、「推奨」の格付けを与えると予想しています。
リスクヒント:下流の需要は予想に及ばず、新型番の製品の開発は予想に及ばず、注文と製品の納品は予想に及ばない。
