\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 08 Citic Pacific Special Steel Group Co.Ltd(000708) )
承認
事件の概要:3月10日、同社は2021年の新聞を発表した:2021年に帰母純利益79.53億元を実現し、前年同期比+31.84%、控除後の帰母純利益78.21億元、前年同期+3.85%だった。四半期別に見ると、2021 Q 4会社は母の純利益18.91億元を実現し、Q 3+0.91%を上回った。非帰母純利益は18.43億元で、環比Q 3+0.32%で、業績は予想に合っている。
コメント:会社の製品構造が最適化され、「三高一特」製品の販売台数が高成長を維持
①量：2021年の鉄鋼製品の販売量は前年同期比3.87%増加し、そのうち「三高一特」は高成長を維持している。同社の2021年の鋼製品の生産量は149993万トンで、前年同期比+3.27%、販売量は145341万トンで、前年同期比+3.87%だった。四半期別に見ると、同社は2021 Q 4で356.43万トンの販売量を実現し、Q 3+4.21%を上回った。制品の构造面では、”三高一特”制品は持続的に発力し、そのうち2021年の超高强钢の贩売台数は前年同期+62.7%、高温/耐食合金の贩売台数は同+44.66%、特殊ステンレスの贩売台数は同+13.25%で、会社の制品の构造は绝えず最適化されている。
②価格:原料コストが大幅に上昇し、粗利率はわずか0.51 pct下落した。2021年の主要原材料の鉄鉱石価格は前年同期+46.50%、コークス価格は前年同期+46.14%、廃鋼価格は同+29.90%で、会社の製品の平均価格は669683元/トンで、前年同期+2.83%で、原材料の上昇幅をはるかに下回っている。しかし、同社は引き続きコストを下げ、「三高一特」の製品の放出量を重ね、2021年の粗利率はわずか0.51 pct下落し、17.12%に達した。
未来のコアポイント
①「十四五」計画は特鋼の年間生産量が2000万トンを超えることを実現する。同社の発展戦略計画「十四五」期間中、特鋼の年間生産量が2000万トンを超える目標を実現し、そのうち2022年には1490万トンの販売量を実現し、1550万トンに達し、前年同期の2021年の販売量が2.52%から6.65%増加することを目指している。
②50億元の転換債が発行され、ハイエンド製品の配置が加速する見込みである。2022年2月、会社は50億元の転換債務の発行に成功し、今回の募集資金は主に会社が重点的に発展した「三高一特」などのプロジェクトに投入され、そのうち特冶鍛造製品のアップグレード改造プロジェクト(二期)は「三高一特」製品の生産能力3.9万トンを計画し、特冶鍛造製品のアップグレード改造プロジェクト(三期)は「三高一特」製品の生産能力5.2万トンを計画した。航空宇宙、エネルギーなどの分野のハイエンド鋼材料の輸入代替を加速させる背景の下で、会社が計画したハイエンド製品プロジェクトの発展空間は広い。
3シームレス鋼管プレート規模協同効果可期。2021年初め、会社は Shanghai Electric Group Company Limited(601727) グループ有限会社から Shanghai Electric Group Company Limited(601727) グループ鋼管有限会社の40%の株式を獲得し、その核心資産は天津鋼管製造有限会社の350万トンのシームレス鋼管生産能力であり、会社はすでに全面的に生産経営管理に参加し、現在、会社が管理できるシームレス鋼管生産能力は500万トンに達し、世界第一位に位置している。
投資提案:会社は世界をリードする専門化特殊鋼材料製造企業であり、未来の「三高一特」のアップグレード改造プロジェクトが徐々に生産されるにつれて、会社の製品構造はさらに最適化される。20222024年の純利益は92.76/109.15/126.46億元の順で、2022年3月10日の終値に対して20.13元、20222024年のPEは11/9/8倍の順で、会社の「推薦」格付けを維持すると予想されています。
リスクのヒント:下流の需要は予想に及ばない。原材料の値上げが予想を上回った。プロジェクトの進捗が予想に及ばない。
