\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 71 Hvsen Biotechnology Co.Ltd(300871) )
投資のポイント
業績総括:会社は2021年に営業収入9.96億元を実現し、前年同期比28.1%増加し、帰母純利益は1.3億元で、前年同期比11.5%減少し、非後帰母純利益は1.2億元で、前年同期比17.1%減少した。
コメント:報告期間中に豚の価格が下落し、養殖業界は一時深い損失に入り、会社の販売業績は28.1%上昇し、固体獣用原料薬と製剤の販売量は7891.4トンで、前年同期比30.8%増加し、液体原料薬と製剤の販売量は100万リットルに達し、前年同期比21.9%増加した。会社グループの取引先の割合はさらに向上し、年間グループの取引先の販売収入は6.1億元で、前年同期比41%増加し、直販取引先は449件増加し、下流の養殖損失が深刻な状況下で、自身のリスク管理能力を強化し、差別化信用政策を実施し、売掛金が総資産に占める割合は前年同期比3.1%減少した。営業コストは7.3億元で、前年同期比48.2%増加し、利益の前年同期比下落は主に上流原料薬の価格の影響を受け、大口商品の価格上昇により原料薬の生産コストが上昇した一方、環境保護検査、エネルギー消費の二重制御、「二重炭素」政策、電力制限などの要素により供給が制限され、原料薬の価格が上昇した。現在、原料薬の価格は引き続き正常なレベルに下落し、獣薬原料薬の価格指数(Vpi)を参考にして、2月末までに85前後で、21年10月より17.1%下落し、会社の利益率は徐々に改善され、下半期の原料薬プロジェクトは続々と生産を開始し、原料薬の品質、価格のコントロールできない問題を根本的に解決し、上下流の一体化を把握し、発展の軌道に入ることができる。
立ち後れた生産能力は淘汰され、獣用化薬産業は急速に発展し、業界の集中度は急速に向上し、会社は優位製品によって、顧客の粘性を強化し、市場占有率を拡大することが期待されている。2019年の全国獣薬業界の企業数は1632社で、前年同期比4%減少し、多くの政策が管理を強化し、業界のモデルチェンジとグレードアップを促進した。2020年6月に新版「獣薬GMP検収評定基準」を実施し、獣薬生産の参入敷居を高め、低レベルの重複建設と生産能力過剰を回避し、獣薬生産企業が2022年6月1日までに新版審査基準を通過した後、生産経営を継続することができることを明確にし、後進生産能力は市場から淘汰される。同時に、食品の安全を保証するためにグリーン養殖を推進するため、2020年7月から中国の飼料生産企業は全面的に抵抗を禁止し、EUの飼料抵抗を禁止した経験を参考にして、「抵抗を禁止する」後、家畜・家禽の免疫力が低下するか、病気が発生した場合、抗生物質を含む薬物を服用する需要は相応の増加を迎え、会社は獣薬のトップ企業の優位性を発揮し、市場の需要の増加を把握する。営業収入を上げる。生豚養殖業界の集中度は絶えず向上し、10社の上場豚企業の生豚の出荷量が全体に占める割合は2020年の10.4%から2021年の14%に増加し、疫病予防・コントロール意識が強まり、会社はグループ顧客の直販とディーラールートの販売を結合したマーケティングネットワークを構築し、各種獣薬端末ユーザーを的確にカバーした。グループの取引先の割合は持続的に向上して、未来は更に精確なマーケティングをして、業績は良いです。
会社の業務は産業チェーンの上流に開拓し、製品の品質を追求すると同時に一体化競争の優位性を把握する。会社の製品の品質は中国で認められただけでなく、東南アジア、南アフリカ、南米などにも販売されています。現段階では湖北新溝基地を積極的に建設しており、粉/散/プレミックス自動化生産基地及び研究開発品質検査センターを含む。原料薬の観点から見ると、現在、泰万菌素の生産能力は240トンで、建設工事が急速に推進されており、年間1000トンの泰楽菌素プロジェクトと年間600トンの泰万菌素生産ラインの拡張プロジェクトが設備の設置に入った。原料薬製剤の一体化を実現し、将来の製品のコスト、品質に対するコントロール能力をさらに向上させる。同時に、会社は研究開発を引き続き強化し、報告期間内にテジロ新(二類)、テジロ新注射液(二類)、功
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ1.21元、1.69元、2.25元と予想され、対応動的PEはそれぞれ22/15/12倍で、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:下流養殖業に疫病が発生した。製品の販売状況が予想に及ばないなど。
