\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 51 Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) )
会社は2021年の年報を発表した:1)年間で見ると、会社の売上高は30.95億元で、前年同期比+35.44%だった。帰母純利益は6億4300万元で、前年同期比+62.97%だった。帰母純利益は業績予告の上限に近く、成長率は売上高の成長率より著しく高い。2)単4四半期から見ると、売上高は9億1000万元(前年同期+35.62%/前月比-3.81%)を実現した。帰母純利益は1億8700万元(前年同期+55.83%/環比-8.33%)だった。
会社が業績の高い成長率を維持する核心の原因は:1)業界の面で、太陽光発電業界の持続的な高景気から利益を得て、会社の業績は成長を維持します;2）販売先：当社が主に運営する＊＊＊ Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池セット設備の販売量は着実に増加し、2021年の純利益は高い成長率を維持し、＊＊ Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池セット設備の年間販売量は393本（スクリーン印刷はモノレール統計による）で、前年同期より46.1%増加した。3)コスト端:2021年に会社全体の販売粗利率は38.3%で、前年同期比4.28%増加し、さらに純利益を改善した。粗利率の低下は研究開発とコスト削減のおかげで、原材料と部品の国産代替を実現すると同時に、購買規模の向上の恩恵を受け、サプライヤーとの価格交渉権を向上させる。
研究開発賦能企業が長期にわたって成長し、新旧製品のアップグレードが反復的に行われた時:2021年、会社の研究開発は3.13億元を投入し、前年同期比99.72%増加した。研究開発の投入が売上高に占める割合は10.71%で、2020年より3.43 pct上昇し、依然として高いレベルと高い割合を維持している。会社は常に研究開発を重視し、中国外のハイエンド人材を導入し、報告期末までに、会社の研究開発人員は899人で、40.40%(2020年より13.91 pct上昇)に達した。また、2021年に757人増加した中で、約67%が研究開発人員であり、会社が研究開発チームの建設を重視していることも明らかになった。研究開発の投入の持続的な向上、会社の製品のアップグレードの反復能力もそれに伴って絶えず強化して、多くの新製品が突破を獲得するだけではなくて、および既存の製品も新しい反復を獲得します。
手書き注文が満たされている場合、新規注文の増加量は増加を維持します。2021年末現在、会社の契約負債総額は24.05億で、2020年より15.98億で、前年同期より50.5%増加した。同社の在庫は28億8000万元で、前年同期比33.9%増加した。契約負債と在庫水の平均は注文の急速な増加を反映している。制品の构造から见て、 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 电池セットの生产设备の伸び率は明らかで、私达はHJT整线システムが発売された后に引き続き発展の空间を広げることができると思っています。
ヘテロ接合整線設備または会社の将来の最大の販売のハイライトです。2022年の年間ヘテロ接合電池の建設生産能力は20-30 GWと予想され、各新技術の応用配置(微結晶化、SMBB、銀包銅、全開口鋼板印刷技術及びシリコンシートの大サイズシート化などを含む)に伴い、ヘテロ接合電池の単瓦コストは持続的に低下し、2022年に電池の単瓦コストはPERCとほぼ平らになると予想されている。HJTの生産能力は2023年に倍増する見込みで、2024年に全業界の急速な代替拡産期に入る見通しだ。
半導体、OLEDレーザー切断分野を展望的に配置し、パイロット設備を国産化する。1）半導体領域：2021年12月、会社は半導体チップパッケージ製造企業 Jcet Group Co.Ltd(600584) Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) と半導体ウエハレーザースロット設備の前後について供給契約を締結し、他の5社と試用契約を締結した。現在、同社が自主的に開発したレーザースロット設備はすでに Jcet Group Co.Ltd(600584) を交付し、クライアントで安定で信頼できる量産実績を実現し、中国初の Jcet Group Co.Ltd(600584) などの企業に半導体ウエハレーザースロット設備を供給するメーカーでもある。2）OLED領域：会社は2017年9月からOLEDパネル設備の研究開発を開始し、フレキシブルスクリーンレーザー切断設備、フレキシブルスクリーンレーザー異形切断設備、Cellレーザー修復設備などのコアプロセス設備を自主的に開発した。2021年12月、同社は中国表示パネルのトップ企業である京東方の第6世代AMOLED生産ラインプロジェクトを落札し、自主的に開発したOLEDフレキシブルスクリーン折り曲げレーザー切断設備を2セット供給し、京東方綿陽工場と京東方重慶工場のスマートフォンフレキシブルAMOLEDパネル生産ラインにそれぞれ応用する。半導体パッケージ装置およびOLED装置の代替空間は広く,HJT整線装置に続くもう一つの事業成長点になることが期待される。
投資提案:会社はHJT整線設備のリーダーとして、持続的な研究開発とHJT電池の急速なダウングレードを支援している。また、同社は半導体、OLEDレーザー切断分野への配置を継続したり、新たなビジネス成長点を追加したりしている。当社は20222024年に47.64/62.18/99.95億元の売上高を実現し、帰母純利益はそれぞれ9.59/13.04/2.41億元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ62/45/26倍で、「推薦」格付けを維持すると予想している。
リスクヒント:太陽電池の経路が変化し、募集プロジェクトの進展が予想に及ばず、下流の太陽電池の需要が予想に及ばないなど。
