\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
要点
事件: Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) は2022年1月から2月までの主要経営データを発表し、1-2月の営業総収入は215億元前後で、前年同期比15%以上増加し、利益総額は33億元前後で、前年同期比20%以上増加した。業績は市場の予想をやや上回った。
動ピンは良好で、浸透率は持続的に向上している。2022年1-2月、会社全体の販売は良好で、ルートの在庫は良性で、各細分品はいずれも良い表現を持っている。そのうち:1)常温液乳の収入は前年同期比15%前後増加し、大単品の安慕希の収入は+10%増加し、金典は+20%増加した。2)粉ミルクと乳製品、冷たい飲み物の業務はいずれも増加傾向にあり、そのうち金領冠の収入は前年同期比30%以上増加し、成長率は業界のリードレベルにある。3)金典、安慕希、金領冠、暢軽、児童チーズ棒などの重点製品の収入は前年同期比3 pcts上昇した。冬季五輪、春は会社のブランド引張力を強化し、地級市/県級市の市場浸透率はそれぞれ前年同期比0.6 Pcts/1.2 Pcts増加した。
製品構造のアップグレードはコスト圧力を重ねて緩和され、年間利益の向上は可能である。会社は持続的に製品の構造を最適化して、金典の超濾過牛乳、安慕希丹東イチゴ、暢軽タンパク質の時間などの多くの新製品を発売して、市場のフィードバックは良好です。2022年には、高タンパク質、減脂減糖などの健康化の方向をさらにアップグレードする。コスト面では、2021年以来、原乳価格が上昇し、年間上昇幅は16.6%で、会社のコスト端が圧迫されている。2022年1月の乳価格は前年同期比横ばいで、2月はやや下落し、今年の原乳価格は引き続き高位を維持する見通しだが、上昇幅は縮小した。競争構造の最適化傾向は変わらず、春の販促投入は低下し、費用投入は理性的になった。総合的に見ると、会社の1-2月の利益率は15.35%で、21 Q 1(12.43%)より約2.9 Pcts上昇し、年間利益の上昇は可能である。
オーストラリアの買収に成功し、産業協同が深化する見込みだ。最近、同社はオーストラリア優の買収に成功し、合計9.53億株を保有し、オーストラリア優が発行した総株式の52.7%を占めていると発表した。豪優は世界の羊乳第一ブランドを持っており、今回の買収はイリーの乳児用粉類の競争優位性を高めることが期待され、表後も会社の利益能力を強化することができる(2022年、豪優は営業収入111億元/純利益15億元を予想している)。未来双方は独立チームの運営を維持した上で、品種、乳源、サプライチェーンとルートなどの多くの方面の協同作用を十分に発揮し、優位性の相互補完を実現することができる。欧睿のデータによると、2021年の伊利とオーストラリアの優乳の配合粉市の割合はそれぞれ6.2%/6.3%で、合計市の割合は業界2位に上昇することができる。高毛利粉ミルク業務の拡大配置は会社の利益能力を強化することが期待され、「2025年に各品種が業界第一となり、2030年に世界乳業第一を実現する」という中長期発展目標を実現するのにも役立つ。
利益予測、評価と格付け:20212023年の純利益予測を90.6/103.2/118.1億元に維持し、EPSに対応するのは1.42/1.61/1.85元で、現在の株価はP/Eに対応するのは27/24/21倍で、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:疫病の影響は予想を超え、原材料コストは変動し、核心製品の成長は予想に達していない。
