\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 99 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) )
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2015年の中糧入主以来、会社の経営は確定的な転換を迎え、管理賦能の下で改革の勢いは絶えず拡大している。ブランドの影響力の持続的な増強と全国化のルートネットワークの絶えず完備に従って、会社は白酒消費のアップグレードと馥郁香型の拡張の東風に乗って、業績の増加の天井は次第に開いています。今後2-3年、私たちは会社が依然として高速成長期にあると考えており、省外市場のルート拡張速度と省内市場の沈下精耕による増量を重点的に観察しています。長期的に見ると、当社は主に以下のメリットがあると考えています。
①中糧入主中央企業の裏書はブランドの高度を強化し、管理賦能は会社のソフトパワーを持続的に強化する。2015年、中糧入主のエネルギー供給管理は、一連のルート、製品、管理改革をスタートさせた。近年の改革の勢いが解放され、会社の業績はますます上昇し、台頭の道を開いた。未来は中糧中央企業の裏書の下で、 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) 管理ソフトの実力は持続的に向上し、護衛会社の長線の発展が期待されている。
②需要多元化の趨勢の下で、 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) は馥郁香型の代表として浸透率の向上による配当を享受する。白酒の個性化需要の台頭の下で馥郁香型などの伝統的な小衆香型は発展のチャンス期を迎えた。2021年の馥郁香型国標落地は香型工芸と品質に対する認可だけでなく、馥郁香の未来の発展空間と影響力に対する肯定でもある。 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) は90年代から全国化の基礎を備えて、ここ数年来会社の文化のマーケティングの持続的な賦能に従って、ブランドの認知度は全国の範囲で次第に向上して、未来馥郁香の全国市場の浸透率の向上に従って会社は持続的に香型の台頭の配当を享受することができることを期待して、次のハイエンドの試合で香型によって差別化の競争優位を形成します。
③内参は希少なハイエンド白酒の入場券を手に入れ、将来的にはハイエンドの拡張の下で内参はルート運営の優位性で持続的に量を放出する見込みだ。 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) はハイエンドの遺伝子を備え、80-90年代に芸術家の黄永玉の加持の下で一世を風靡し、2004年に黄永玉は再び会社のためにハイエンドの新製品–内参を設計し、ハイエンドの価格帯馥郁郁香の新製品類を開拓した。会社の革新ルート打法は内参販売会社を設立し、メーカーの利益を深く縛り、ルートの活性化に成功し、内参の急速な台頭を助力した。20172020年の売上高はCAGRが48%に達した。将来、内参ブランドの全国化が絶えず推進されるにつれて、内参はルートと香型の優位性によってハイエンド価格帯の拡張傾向の下で徐々に量を放出し、白酒のハイエンドの新鋭になることが期待されている。
④動売率が徐々に上昇し、省外市場の売上高の割合が上昇するにつれて、会社の業績成長の天井が開いた。2016年以来、 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) は全国化を再開し、ルートの開拓においてプラットフォームビジネスモデル、省代大ビジネスモデル及び「メーカー1+1」モデルを柔軟に採用し、土地によって都市の失策によって、柔軟な配置が次々と推進されている。現在、内参と酒飲みブランドは京津翼、河南、山東、広東などの市場で初めて規模を備え、内参と酒飲み省外市場の売上高の割合は年々向上し、空白市場の配置も着実に推進されている。将来、全国化ルートのネットワーク配置が絶えず推進され、省外の動販率が絶えず向上する下で、省外市場は持続的に量を放出し、会社が業績の天井を絶えず突破する強いエンジンになる見込みだ。
利益予測と投資提案:20212023年に会社の収入34.12、52.97、70.15億元を実現し、帰母純利益9.12、15.63、21.81億元を実現し、EPSに対応するのは2.81、4.81、6.71元/株で、PE(2022年3月10日)に対応するのは53.4 X、31.1 X、22.3 Xで、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:市場競争が激化し、疫病が繰り返し、ルートの開拓が予想に及ばないなどのリスク。
