\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 371 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) )
投資のポイント
2022年1-2月の経営状況:売上高は前年同期+135%、注文は前年同期+60%である。受益業界の景気向上
1)会社の公告による。会社の初歩的な計算を経て、2022年1月から2月にかけて、会社の営業収入は13.7億元を実現し、前年同期比約135%増加し、成長率は予想を上回った。新規注文は30億元(例えば年化180億元に達する見込み)を超え、前年同期比60%以上増加し、会社の将来の業績を保障した。1-2月の経営状況は高景気で、主に下流半導体業界の需要向上+会社のシェア向上の2輪駆動会社の発展の恩恵を受ける見通しだ。
2)半導体設備の景気が向上し、会社は国産設備のトップとして十分な利益を得る。SEMIによると、2021年の世界の半導体設備の売上高は1000億ドルを超え、前年同期比44.7%増加すると予想されている。台積電は2022年の資本支出が400440億ドルで、昨年の300億ドルより約40%増加すると予想している。世界の半導体設備の景気上昇を背景に、大陸ウエハ工場は現在、体量が小さく、生産拡大を加速させることが期待され、国産代替空間が大きい。会社は国産半導体設備のリーダーとして、国産半導体産業チェーンの核心的な地位を占めている。今後、設備市場の景気+国産代替プロセスを十分に受益する見込みだ。3)2021年の業績:2021年の売上高は84.8-109億元(前年同期比40%-80%増加)と予想される。帰母純利益は9.4-12.1億元(前年同期比75%-125%)増加した。非後帰母純利益は6.9-8.9億元(前年同期比250%-350%)増加した。会社の半導体装備と電子部品業務は持続的な成長を実現し、核心は2021年の半導体景気が高く、需要が旺盛であることから利益を得ている。
Naura Technology Group Co.Ltd(002371) の合理的な市場価値区間をどう思いますか?市場価値比(応用材料と)中枢具上り空間
1)中国外の半導体設備の競争構造を参考にして、会社は応用材料とアンカーして、対標分析を行うべきだと考えている。2017年から現在に至るまで、 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) の時価総額は12倍を超え、応用材料の時価総額は約3.5倍上昇し、市場の懸念 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) の時価総額は短期的に上昇する余地が限られている。しかし、会社の上昇の核心的な駆動因子は、市場が会社の半導体設備のトップ会社に与える評価割増額ではなく、業界の景気向上によるbeta相場から来ていると考えています。
2)我々は3大指標を確立して分析を行った:過去6年間の売上高はRatioより3.9倍増加し、中国の半導体設備の売上高はRatioが3.3倍増加したことを発見した。しかし、 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) //応用材料の市場価格はRatioより3.6倍しか上昇せず、この3年間で9%-28%の間の横盤振動を維持し、現在は18%の中枢分位にある。業界のBeta+会社Alpha二輪駆動(過去5年間の中国の半導体設備の売上高の平均伸び率は世界より17.4%高く、 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) の売上高の平均伸び率は応用材料より35.3%高い)で、理論市場価格は中枢より向上する空間があると考えている。
投資提案：現在の時価総額はRaitoより18%ポイントで、向上の余地がある
20212023年の売上高は98/142201億元で、前年同期比61%/45%/42%増加し、年間複合成長率は49%増加すると予想されている。過去3年間の Naura Technology Group Co.Ltd(002371) //応用材料の時価総額比は9%-28%の間の横盤振動区間に維持され、中枢(18%)は明らかに上昇せず、時価総額比は向上空間を持っていると考えられている。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:下流の拡産が予想に及ばないリスク;製品の研究開発が予想に及ばないリスク;貿易摩擦リスク。
