\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 549 Hunan Kaimeite Gases Co.Ltd(002549) )
投資のポイント
最近原油価格が上昇し続け、会社の液化ガス、ペンタン製品の利益能力が上昇し続けている。
最近の原油価格(ICE布油)は100ドル/バレルを突破し、8年ぶりの高値を更新した。会社の液化ガス、ペンタン製品のコストがロックされ、上流石化排ガスの一括請負価格に従う。価格はガスの熱値によって計算され、熱値は市場に従い、国際原油価格と正の関係にある。2020年/2021年の年間原油価格は43/71ドル/バレルに達し、2022年の年間原油価格は100ドル/バレルと仮定し、2022年の液化ガス/ペンタンに対応する価格は7000元/トン、5500元/トンに達する見込みで、粗利率はそれぞれ58%、41%に上昇する。20212022年の会社のガスの粗利益額は2020年よりそれぞれ3500万元、1.07億元増加する見込みだ。
伝統的な業務は安定している。二酸化炭素の生産能力が放出され、揭陽プロジェクトが着実に推進されている。
これまでの業績予告によると、同社は2021年に純利益1億3000万元(中値)を実現し、前年同期比80%増加する見込みだ。同社は2021年に岳陽、安徽、福建の3つの地域で増産を実現し、2021年末の総生産能力は2020年の46万トンから71万トンに上昇し、2022年の販売台数に対応してさらに増加する見込みだ。また、同社の揭陽プロジェクト(20万トンの食品級二酸化炭素、6000トンの水素精製、30万トンの高クリーン二酸化炭素水プロジェクトを含む)の総投資額は15億元で、着実に推進されており、2022年末からの生産開始が期待されている。
電子特気は新しい成長極を作ります:希少ガスは量を放出する見込みがあって、正式に合成類の製品に切り込みます
中国の電子特気市場は150億元で、複合成長率は20%前後で、主に集積回路(70%を占める)などの分野に応用されている。中国の電子特気の国産化率は約15%で、国産の代替空間は広い。
2018年に電子特殊希少ガス子会社を設立し、中国で希少なガス源から精製、混合、検査、販売の全産業チェーンの配置までの電子特気生産企業である。会社は専門ガス分析実験室を持っていて、自主的に開発した鋼瓶処理技術を持っていて、精製処理は中国の平均レベルより高い。
1)2021年に希ガスが着実に販売され、関連認証を取得し、累計で希ガス(クリプトンガス、キセノンガス、ネオンガス)の販売契約を締結した金額は1938万元に達した。2022年には希ガスの放出が見込まれる。
2)合成ガスに切り込み、特殊ガス投資契約を締結し、郴州宜章フッ素化学工業園区に入居する。製品は塩化水素、塩素ガス、高純フッ素、フッ化水素、フッ素基混合ガス、臭化水素、VOC標準ガス、五フッ化アンチモン、三フッ化塩素、カルボニルフッ素、電子級アセチレン、重水素ガスなどの製品を含み、プロジェクトの総投資額は7.2億元で、産後の年収は6.5億元に達し、納税額は1億元に達する見込みである。
収益予測と投資提案
同社の20212023年の帰母純利益はそれぞれ1.3/2.1/4.1億元で、複合増速は78%に達し、対応PEはそれぞれ75/45/23倍で、「購入」格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:プロジェクトの生産進捗は予想に及ばず、電子特気販売は予想に及ばない。
