\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 690 Suzhou Nanomicro Technology Co.Ltd(688690) )
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会社は3月10日夜に2021年報を発表し、2021年には4.46億元の売上高を実現し、前年同期比118%増加した。帰母純利益は1億8800万元で、前年同期比159%増加した。非純利益1.72億元を実現し、前年同期比172%増加した。加重平均ROE 23を実現する.84%で、前年同期比9.17ポイント増加した。
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バイオ医薬分野は急速に量を放出し、業績は持続的に高い成長を続けている。
会社の年報業績はこれまで公表された業績速報と一致している。業績が前年同期比で大幅に増加したのは、主に親和性クロマトグラフィー、イオン交換クロマトグラフィーなどの製品の販売が大幅に増加したためだ。2021年の会社の生物医薬分野での収入は3.9億元で、前年同期比134%増加し、売上高に占める割合は87%に達し、前年同期比6ポイント増加した。このうち、クロマトグラフィー充填剤とクロマトグラフィー媒体の収入は3.5億元で、前年同期比149%増加し、収入に占める割合は78%に達した。商業化とIII期臨床プロジェクトの収入は合計1.6億元で、総収益の約37%を占めている。クロマトグラフィー充填剤とクロマトグラフィー媒体の顧客は500社に達し、前年同期比約100社増加した。また、2021年には会社の核酸類薬物の注文が予想以上に増加した。
小分子、分析カラム、手性分解、IVD、平板表示などの分野で多点開花
小分子化薬の面では、抗生物が安定的に成長すると同時に、造影剤製品の開発と大規模な応用が完了した。インスリン高性能シリカゲル製品の研究開発は突破を獲得し、潜在的な業績成長点を形成した。魚油プロジェクトの技術は突破を獲得し、CBD(大麻ジフェノール)プロジェクトは一体化解決方案を完成することに成功し、一部のポリペプチドプロジェクトは新型充填剤の輸入交換を完成し、シクロスフェロイドグリーンプロセスは突破を獲得し、伝統的な非定型シリカゲル市場の代替を開始した。汚染が深刻な非晶質シリカゲルの代わりにシリカゲルクロマトグラフィー充填剤を循環的に使用する市場を開き、単分散シリカゲルクロマトグラフィー充填剤とポリマークロマトグラフィー充填剤の新しい応用を促進した。分析カラムの面では、会社は重点的に薬企業に抗体類の大分子のクロマトグラフィーカラムを普及させ、国家薬典委員会などの業界主管部門と国際機器会社との協力を重視し、2021年の分析カラムの収入は前年同期比77.64%増加した。手性分割の面では、会社は技術開発と技術サービス業務を重視し、ミリグラム級から百キロ級の分割サービスの能力を備えており、手性分割サービスは急速に増加している。IVD分野会社の核酸抽出ビーズは持続的に生産量を拡大し、疫情の予防・コントロールの需要を満たすと同時に、化学発光用ビーズ、ラテックスマイクロスフェア、蛍光マイクロスフェアなどの製品は徐々に量産に転向し、中国の多くの診断試薬メーカーで検証テストと一部の応用を展開している。タブレットは、黒いマイクロスフェアがクライアントの技術パラメータ、安定性、および適用性の検証を完了し、マイクロスフェアの黒化プロセスを定型化していることを示します。種々のシナリオでの適用性を向上させるために,白色ポリマーマイクロスフェアの表面化修飾の開発も完了した。
生物薬精製の核心材料、国産化が目前に迫っている
生物薬上流細胞の大規模培養技術の突破に伴い、生物薬生産のボトルネックは主に下流の分離精製から来ており、クロマトグラフィー充填剤は分離精製過程の核心消耗材であるだけでなく、総コストの65%前後を占め、生物薬の純度と質量量を決定している。統計によると、2018年、国際市場でGEHealthcare、Tosoh、Bio-radの3社が50%の市場シェアを占め、中国も長期にわたって輸入に依存しており、価格が高いだけでなく、供給が不安定で、供給周期が長いなどの問題に直面する可能性がある。
増産を継続的に行い、新たな成長点を積極的に配置する
常熟納微は2020年12月に生産ラインの設置を完了して試作に入り、2021年に50トンの生産能力の寒天とグルカンクロマトグラフィー媒体の技術革新プロジェクトが環境評価、安全評価と設計などの仕事を完成した後、設備の設置段階に入った。マイクロスフェア研究所、ナノスペクトル分析、生命科学技術などの3社が共同で5599平方メートルの一棟ビルを賃貸し、2021年第4四半期に正式に使用を開始した。その中で、マイクロスフェア研究所は賃貸場所を重点的に使用し、マイクロスフェア産業の新応用分野プロジェクトの孵化と分離精製応用技術サービスプラットフォームの建設を加速させた。ナノスペクトル分析と生命科学技術会社は、クロマトグラフィー分析カラム消耗材、体外診断用マイクロスフェアなどの製品の開発と生産に新しい賃貸場所を使用している。また、2021年12月に浙江独山港経済開発区管理委員会と合意し、約60ムーの化学工業用地を購入して新生産基地を建設する計画だ。
技術チームの継続的な導入、株式インセンティブ計画の核心利益のバインド
2021年2月、会社は西安交大保試合生物と協力協定に署名し、軟胶技術を獲得した。2021年上半期に趙光耀博士、江蘇集萃と共同出資して納微生命科学技術を設立し、IVD上流原材料を重点的に突破した。2021年末に蘇州美極医療の李国栄博士を主とする技術チームと研究開発成果を統合し、連続クロマトグラフィー設備と核酸合成器などを配置した。2021年には複数の技術人材を導入し、株式インセンティブ計画を開始した。
純金利、回転率の上昇によるROEの大幅な上昇、キャッシュフロー比率の健康
会社の純金利、資産回転率は前年同期比それぞれ6.7、13.2ポイント上昇し、権益乗数がほぼ変わらない場合、ROEは14.7%から23.8%に大幅に増加した。業務規模が急速に増加すると同時に、会社のキャッシュフロー関連比率は依然として健康を維持し、2021年の純比、現収比はそれぞれ84%、96%で、前年同期よりそれぞれ15%、5%ポイント変動した。2021年の会社の販売、管理、研究開発、財務費用はそれぞれ0.66、0.48、0.66、-0.04億元で、前年同期よりそれぞれ109%、71%、99%、470%増加した。収入規模の大幅な増加により、各費用率はいずれも薄くなり、販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ14.8%、10.7%、14.8%、-1.0%増加し、前年同期よりそれぞれ0.6、2.9、1.4、0.6ポイント減少した。
収益予測と投資格付け
当社の20222023、2024年の営業収入はそれぞれ6.8、10.2、14.3億元で、帰母純利益はそれぞれ3.0、4.5、6.4億元で、PE 111、73、51倍に対応すると予想しています。われわれは現在、中国の生物製薬の消耗品の国産化率の向上の曲がり角が到来し、今後数年以内に国産化率が加速的に向上すると判断し、会社は中国のクロマトグラフィー充填剤/クロマトグラフィー媒体として、消耗品の国産化プロセスを十分に受益し、購入格付けを維持する。
リスクヒント:関連リスクの評価、ロット間安定性リスク、製品市場の普及が予想に及ばないリスクなど。
