\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
事件:会社は2022年1~2月の経営状況公告を発表し、初歩的な計算を経て、2022年1~2月、会社は営業総収入215億元前後を実現し、前年同期比15%以上増加した。利益総額は33億元前後で、前年同期比20%以上増加した。
1-2月に最強のスタートを切り、収入の伸び率は15%+だった。会社の公告と公衆号のニュースによると、金典、安慕希、金領冠、巧楽兹、甄稀、畅軽、每益添、伊利児童チーズ棒などの重点製品の割合は前年同期比3 pct上昇した。白乳業務では、1月、会社の常温白乳は前年同期比12.6%増加した。このうち、金典は15.1%増加し、同種1位に成長した。粉ミルクとチーズの業務上、ニールソンのデータによると、1月から2月までの金冠の販売収入は前年同期比30%以上増加し、成長率は業界トップだった。チーズ事業は倍増し、市場シェアは前年同期比3 pct上昇した。冷たい飲み物の業務では、巧楽兹傘下のハイエンドブランドの绮炫の成長率は74%以上に達し、ハイエンドブランドの甄稀の成長率は82%以上に達し、超ハイエンドブランドは748%以上に達しなければならない。伊利母ブランドは逆勢3.34%上昇を実現した。内部販売データによると、親ブランドは22%の売上高の伸び率を実現し、過去最高を創造した。イリーの地級市、県級市の市場浸透率は前年同期比0.6/1.2 pct上昇した。これは前期のルート調査で述べた乳製品の開年需要が旺盛で、液乳は2桁の成長を維持し、ハイエンド製品の成長率がより速いというフィードバックと一致している。私たちは、会社が21 Q 1と今年の開年の美しい財務表現が乳製品の需要剛性と伊利の強いブランド力を体現していると考えています。
製品構造は絶えず最適化され、利益レベルは持続的に向上している。2022年1月から2月までの会社の利益額が収入に占める割合は約15.35%で、昨年Q 1より約3 pct上昇した。収益レベルの向上は製品構造と費用最適化に由来すると考えられています。製品の構造上、金典安慕希などのハイエンド液乳と金領冠粉ミルクなどの高毛利率品類の収入の割合は持続的に向上し、毛利率レベルを最適化している。レートでは、Q 1冬季五輪の費用がレートに影響を与えていないことが確認された。毎年Q 1春節の間、会社は様々な方法で品宣投入を行い、今年は投入活動のテーマ転換にすぎないが、レートは安定している。同時に、今年の株式インセンティブ費用率は全体的に約0.13 pct減少した。
液体乳の競争は緩やかになり、粉ミルクのオーストラリア優の買収合併は共同で発展することができ、純金利の上昇を待って絶えず現金化されている。会社の純金利が毎年上昇する論理は引き続き現金化されると考えています。コストから見ると、現在の原乳価格は高位からやや下落しており、今年もバランスのとれた状態を維持し、全体的な上昇圧力が減速する見通しで、イリはトップ企業として上流の乳源に対する超強力なコントロール力でコスト端でより安定している。同時に、今年に入ってからチャネルフィードバック業界の費用投入は相対的に理性的で、イリモン牛のダブルトップラインの下で販促費用の投入はやや縮小し、業界の競争は理性を維持している。粉ミルク事業では、オーストラリアの買収に成功し、粉ミルクブランド、品目、母子ルートの配置、乳源などの面での協同発展が期待され、粉ミルクとチーズ事業が第2の成長曲線としての勢いが徐々に現れている。
利益予測と投資提案:イリーは後千億時代に入り、粉ミルクチーズなどの品種の延長の成長性と常温液乳構造の改善による利益レベルの向上に注目している。会社22 M 1-2の経営データを考慮して、利益予測を調整し、20212023年の会社の収入はそれぞれ11001226/1339億元で、前年同期比14%/11%/9%増加し、帰母純利益は88/106124億元(前回は87/101114億元)で、前年同期比25%/20%/16%増加し、EPSはそれぞれ1.38/1.66/1.93元で、22-23年の対応PEはそれぞれ22 X、19 Xで、「購入」の格付けを維持する。
リスクヒント:業界競争が激化し、食品安全事件のリスク、原材料価格の変動。
