\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 363 Bloomage Biotechnology Corporation Limited(688363) )
同社は2021年の年報を発表し、2021年の収入は49.48億元(+87.93%)、帰母純利益は7.82億元(+21.13%)、非帰母純利益は6.63億元(+16.74%)で、株式支払いの影響を除いた帰母純利益は8.68億元(+34.33%)で、業績の増加は予想通りだった。そのうち単Q 4:収入19.36億元(+86.77%)、帰母純利益2.27億(+9.01%)、非帰母純利益2.17億元(+1.44%)を差し引いた。
収入の分割:機能性スキンケア製品は引き続き倍増している。
①原料業務：収入9.05億（+28.62%）で、比率18.29%を占め、そのうち医薬級、化粧品級、食品級HAはそれぞれ2.52/3.91/1.08億を販売し、yoy+15.82%/15.98%/36.85%、その他の生物活性物の収入は1.54億（+120.33%）である。地域構造を見ると、輸出原料の販売収入は3.51億元で、約39%を占めている。
②医療端末業務：収入7.00億（+21.54%）で、14.15%を占める；このうち皮膚系医療製品/骨科注射液製品はそれぞれ5.04億/1.23億、yoy+15.88%/37.8%、その他の製品は0.72億(+42.70%)の収入を実現した。
③機能性スキンケア業務:収入33.20億(+14.67%)で、67.1%を占め、そのうち潤百顔/誇迪/米蓓爾/BM筋活はそれぞれ12.3/9.8/4.2/4.3億、yoy+17.42%/150.19%/11.12%/286.21%を実現した。
④その他業務収入2328万（+272.5%）
収益分割:
①会社の総合粗利益率は78.06%で、前年同期比約3.3 pcts減少し、Q 1/Q 2/Q 3/Q 4の粗利益率はそれぞれ78.70%/77.39%/77.58%/78.49%だった。このうち原料/医療端末/機能性スキンケア用品/その他の業務の粗利率はそれぞれ72.19%/82.05%/78.98%/55.27%で、前年同期比-5.9/2.5/2.91/2.46 pctsで、総合と細分化の粗利率は一般的に低下し、主な会社は輸送費用を営業コストに計上した。
②会社の帰母純金利は15.8%で、前年同期比8.7 pcts減少し、Q 1/Q 2/Q 3/Q 4純金利はそれぞれ20%/18%/18%/12%で、会社の純金利レベルは下落し、主にスキンケア製品の急速な成長による販売費用率の投入が増加したことと関係がある。
③費用率:会社の販売費用率49.24、yoy+7.49 pcts、管理費用率11.87%、yoy+0.36 pcts、研究開発費用率5.75%、yoy+0.39 pcts、販売費用の投入が増加し、主に機能性スキンケア製品の業績が急速に増加し、販売人員の業績奨励が増加し、電子商取引の平台、新メディアルートなどの普及サービス費用が大幅に増加した。
経営のハイライト：
1原料業務は安定した成長を維持し、その他の原料は120%の収入増加を獲得し、生物活性物プラットフォーム会社の構造はさらに形成された。2021年はヒアルロン酸食品化の元年で、会社は中国で試作の先機を占めて、取引先のために完全なヒアルロン酸とその他の生物活性物を含む製品の解決方案を提供します。2022年、原料プレートは海外市場の開拓と中国の新しい顧客の開発に重点を置き、自主研究開発の新製品の研究開発を重点的に強化する。
2医療端末業務は華熙ブランドとプラットフォームの優位性に立脚して安定的な増加を実現し、2021年は医米業務戦略のアップグレード元年である。骨科製品の販売ルートはさらに拡大し、安定的に成長し、PRP製品は爆発的な成長を獲得し、未来は応用シーンの開拓に伴い、次の爆発的な製品になる見込みである。2021年は会社の医美業務の戦略アップグレード元年で、会社は医美業務に対して組織構造のアップグレードと戦略調整を行い、製品パイプラインの計画は基本的にはっきりしている。
3機能性スキンケア製品が高く増加し、会社はすでに未来2-3年の研究開発技術路線を明確に計画し、4大ブランドの差別化の位置づけを深化させた:潤百顔はヒアルロン酸科学技術スキンケアのリーダーであり、誇迪は凍齢抗初老市場を主とし、BM筋活は「皮膚カスタマイズの活性成分を量る」と「標的伝達の管理制御技術」の2次元研究開発路線に専念している。米蓓爾は敏感筋の人々に対して市場を細分化した。
4機能性食品業務は良好なスタートを切って、2021年は会社の機能性食品業務の発展元年で、会社は3大ブランドを出して、ヒアルロン酸水ブランドの“水筋泉”、ヒアルロン酸食品ブランドの“黒零”とヒアルロン酸果飲ブランドの“休想隅”を含んで、ブランドの構造は初歩的に開きます。
投資アドバイス:購入評価
会社の研究開発能力は抜群で、高景気化粧品と医美コースで持続的に力を入れ、上流の原料の優位性は下流に品質の裏書を提供し、業界の景気は競争力を重ねて際立っている。私たちは会社の原料、医療、スキンケア、食品の4輪駆動の下での長期的な成長性を引き続き見ています。20222024年の帰母純利益は10.97/144.47/18.79億元(前期予測20212023年の帰母純利益は8.12/11.38/15.03)で、前年同期比40%/32%/30%増加し、20222024年のPE 49/37/29 Xに対応し、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:市場空間が予想に及ばず、製品審査結果と進展が予想に及ばず、業界競争が激化する
