\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 601 Chongqing Zaisheng Technology Co.Ltd(603601) )
投資のポイント
事件:会社は2002年の年報を発表し、年間売上高は16.2億元で、前年同期-14%で、帰母純利益は2.5億元で、前年同期-30.6%だった。
主業はプラス成長を維持し、Q 4環比は明らかに改善した。同社は2021年に16.2億元の収入を実現し、成長率は-14%で、そのうちマスクと溶噴材料の収入は0.3億元で、成長率は-89.1%で、マスクと溶噴業務を差し引いた後、同社の収入は15.9億元で、成長率は1%で、豚周期の下落、下流のユーザー建設周期の変動、国際海運の輸送力の緊迫、運賃の上昇などの多重の不利な要素の影響の下で、同社の主業は依然としてプラスの成長を維持している。プレート別に見ると、1)クリーンエアプレートは年間9億元、成長率-30%を実現し、マスクを差し引いた収入は8.6億元、成長率-10.1%で、そのうちクリーンエア材料(マスクを含まない)の収入は4.7億元、成長率-9.9%で、主に輸出が阻害されている。クリーンエア設備の収入は4億元、成長率は-10.4%で、主に豚舎の新風システムの建設進度が減速している(年間貢献収入は1億元)。2)高効率省エネプレートの年間収入は6.9億元で、成長率は17%で、その中で電池プレート業務の需要は旺盛で、会社は21年に世界の有名な電池プレート企業MP会社の認証を通過し、下半期から量産供給を開始し、このプレートの価格は2リットルで、年間販売量は813711トンで、成長率は18.1%である。四半期別に見ると、同社のQ 1-Q 4業績の伸び率はそれぞれ25.1%、-62.1%、-50.9%と48%で、Q 4環比は明らかに改善された。
利益は段階的に圧迫される。粗利率については、同社の21年の粗利率は31%で、前年同期比7.1 pp減少し、総合粗利率の下落(主にクリーンエア事業の利益の下落が多い)は製品構造の変化が大きく、高毛利のマスク溶噴類業務が大幅に縮小した一方、原材料価格と海運運賃が上昇した。分業事務によると、会社のクリーンエアプレートの粗金利は36%で、前年同期比11.1 pp減少し、そのうち設備プレートの粗金利は28.1%で、前年同期比1.9 pp増加した。高効率省エネプレートの粗金利は24.4%で、前年同期比6.3 pp増加した。費用率では、会社の年間費用率は15.7%で、前年同期比2.8 pp増加し、そのうち管理と研究開発費用率はそれぞれ前年同期比0.9と1.7ポイント増加した。キャッシュフローについては、同社の2021年の経営キャッシュフローの純額は1億5000万元で、前年同期比1.4億元減少し、純利益の現金含有量は59%で、前年同期比15 pp減少し、主に前年同期のマスクと溶噴材料の販売返金が多かった。
実績は底をつき、長期的な競争力を備えています。 Chongqing Zaisheng Technology Co.Ltd(603601) 新材料を基盤として、清潔な空気の領域ですでに横長方向の産業チェーンの一体化配置を実現して、規模、コスト、研究開発と取引先の障壁が高くて構築して、リーダーの地位は安定して、長期の競争力を備えています。21年通年マスクと溶噴業務の減退、豚舎建設の進度の減速、世界の海運の緊張などの不利な要素が重なり、会社の経営は底部区間に入り、Q 4は業績が再びプラス成長に戻った。2022年を展望して、会社の生産経営活動は軌道に乗って、2大生産能力プロジェクトはQ 2で続々と生産を開始して、更に会社の生産販売規模の増加を助長します。
収益予測と投資提案。同社の202224年の帰母純利益はそれぞれ3.6、4.5、5.4億元で、対応PEはそれぞれ18、14、12倍と予想されている。会社は清潔な空気の分野の絶対的なリーダーとして、長期競争力は弱化していないで、業績を重ねて次第に底の区間を出て、引き続きよく見て、“買います”の格付けを維持します。
リスクヒント:下流市場の開拓は予想されるリスクに及ばない。生産能力建設の進度が予想されるリスクに及ばない。海運運運力の回復が予想に及ばないリスク。
