\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 363 Bloomage Biotechnology Corporation Limited(688363) )
核心的な観点.
事件:会社は2021年の業績を公告し、収入は49.48億元で、前年同期+87.93%だった。純利益は7.82億元で、前年同期比+21.13%だった。株式の支払いを除いて純利益は8.68億元で、前年同期比+34.3%だった。四輪駆動は着実に増加し、機能性スキンケア製品は業績の高増加を牽引している。(1)原料業務:2021年の売上高は前年同期比28.62%増の9.05億元に達した。会社は積極的に中国市場を開拓し、医薬品と化粧品級HAは急速な成長を維持している。ヒアルロン酸食品化元年、食品級HAは急速な発展を遂げた。(2)医療端末業務:売上高は前年同期比21.54%増の7.0億元に達し、同社が2021年5月に発表した「御齢双子針」は年末までに累計25万本を超え、300以上の医米機関と戦略協力を達成し、1000以上の先鋒医美機関をリンクし、爆発品の製造に成功した。また、同社は2021年末に双方向架橋製品「潤致5号」を発売し、まだ2つの単相製品が臨床試験を完了し、2022年に承認される見通しだ。会社はヒアルロン酸類製品を深く耕し、全位、全階層のアンチエイジング製品マトリクスを持続的に完備し、会社の伝統的な優位性を拡大している。(3)机能性スキンケア用品:収入は前年同期比146.57%増の33.20亿元に达し、4大ブランドはいずれも初期成长期を过ごし、规模化の段阶に入り、润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活収入はそれぞれ前年同期比117%/150%/111%/286%増、润百颜単ブランドの年贩売は10亿元を超えた。会社の多ブランド戦略の成果は著しく、四大ブランドの差別化の位置づけ、今後2-3年の研究開発技術路線の計画は明確で、成長空間は広い。(4)機能性食品:ヒアルロン酸水「水筋泉」、ヒアルロン酸食品「ブラックゼロ」、ヒアルロン酸果飲「妄想コーナー」の3つのブランドを発売し、機能性食品業務は良好なスタートを切った。
粗利率は高いレベルを維持し、マーケティング投入は販売費率の上昇を増大させた。同社の2021年の粗利率は3.3 pctから78.1%に下がり、全体的に高いレベルを維持している。このうち、機能性スキンケア業務の粗利率は前年同期比2.90 pcts減の78.98%に達し、主に輸送費用の計上コストである。費用面では、会社のオンライン普及費とマーケティング投入が大幅に増加したため、販売費率は7.48 ppから49.24%に上昇した。管理費率は0.02 ppから6.12%に下がった。研究開発費率は0.39 ppから5.75%に上昇し、主に医療機器、機能性スキンケア製品及び食品関連研究開発の増加である。
利益予測と投資提案:会社は世界のヒアルロン酸のリーダーであり、研究開発と革新の投入を重視している。「大単品」と「強中台」の戦略の下で機能性スキンケアコースの成長が急速で、未来の会社のブランド効果はますます明らかになり、また「四輪駆動」の発展戦略の下で、会社の原料と医療端末業務は安定的に増加し、機能性食品の新しいコースを積極的に開拓している。22-24年の帰母純利益はそれぞれ10.8、14.4、18.2億元で、対応PEはそれぞれ50、38、30倍と予想されている。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント:新製品の普及は予想に及ばない。市場競争が激化する。疫病はマクロ経済の圧力を繰り返している。
