\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 59 Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) )
要点
事件:会社は2021年の業績速報を発表し、年間営業収入は74.44億元(+45.00%YOY)を実現し、帰母純利益は16.61億元(+41.68%YOY)を実現し、帰母非純利益は13.41億元(+67.46%YOY)を実現し、業績予告区間の右側にある。
各サービスモジュールは高成長で、大分子とCGTは予想を上回った。2021年、会社の実験室サービスは45.66億元(+41.09%YOY)の収益を実現し、そのうち、生物科学収入の伸び率は実験室化学より高い。CMC(小分子CDMO)サービスの売上高は17.46億ドルで、前年同期比42.90%増加した。臨床研究サービスの売上高は9.56億元で、前年同期比51.96%増加した。また、大分子とCGTサービスは1億5100万元(+466.58%YOY)の収益を実現し、市場の予想を上回った。
2022年に生産能力の放出がスピードアップし、小分子CDMOの高成長を保障する。中国CDMO生産能力、紹興一期は2022年1月中旬に200 m 3を投入し、2022 Q 2に400 m 3を投入し、臨床後期及び商業化プロジェクトの生産需要を満たす予定である。海外買収合併については、2022年1月にイギリスのCramlington生産基地の買収を完了し、生産能力を100 m 3以上増加させ、そこから商業化したcGMP原料薬の生産サービスを提供することができ、イギリスのHoddesdonプロセス開発、早期cGMP原料薬生産チームと協力し、お客様にエンドツーエンドの化学と生産サービスを提供する。以上、2022年会社の中国外臨床後期及び商業化生産能力の放出が加速し、実験室サービス-MCM-CDMA導流ロジックをさらに開通することが期待されている。
海外のCGT業務の需要は強く、2022年の損失は縮小する見通しだ。中国の大分子の业务、会社は宁波で2条の2000 Lの生产能力を建设して、2023 H 1で大分子のGMPの生产のサービスプロジェクトを引き受ける予定です。海外CGT業務は、2020年11月に買収された米国Absorptionが主に分析テストサービスを提供し、下流の需要が強い。同社が2021 Q 2で買収を完了した英国ABLは2022年に対外サービスを開始し、2022年の赤字縮小(2021年のABL赤字1億+RMB)を予想している。
収益予測、評価と格付け:会社は世界の臨床前のCROリード企業であり、ワンストップの業務配置は成長空間を開くことが期待されている。2021業績速報によると、私たちは21年の帰母純利益を16.61億元(3.4%)引き上げ、22-23年の帰母純利益を21.50/29.41億元維持し、それぞれ前年同期比41.68%/29.44%/36.79%増加し、21-23年のPEを50/39/28倍に対応し、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:中国の疫病は繰り返している。企業の研究開発の投入は予想に及ばない。競争が激化する。会社の新しい業務配置の進度は予想に及ばない。
